赵相宾特评：褐皮书和通胀双杀黄金白银和非美货币反弹？

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　　首先，在美国公布褐皮书和通胀数据之前，美国的经济数据和联储的政策走向一直存在背离，随着经济数据的不断反复走低，联储一时高调强硬加息声明，一时又担忧全球经济和中国放缓的增长。因此9月的不加息和昨日公布的褐皮书和通胀数据走向都是一样的，而且褐皮书和通胀数据会继续增加美联储不加息的程度。

　　其次，本次公布褐皮书显示美国就业市场继续收紧，薪资的增长也受到影响，多少地区薪资增长“迟滞”；8月到10月初美国经济活动继续适度扩张；但是制造业状况“普遍低迷”和中国经济成长放缓带来了拖累退居其次，而美元走强则成为最紧要的对美国经济的不利因素。褐皮书的表示正视了美元强势限制或遏制了制造业和旅游业的发展状况，这让人想起了年中奥巴马总统对美元走强的担忧。

　　第三，考虑到此次褐皮书是10月5日之前进行的收集和编写，应该能从总体反应三季度以来的经济走势状况；同时联储在报告中表示，虽然面临很多困难但是依然应该继续考虑近十年来的首次升息行动。

　　褐皮书的整体语调显然对昨日美盘阶段的市场构成了重要影响；在一份忧虑大于乐观的报告中美元寻找企稳增长动能不足；好在周四晚间立即有通胀数据作为反向补充。9月份的通胀数据降为-0.2%持平市场预期，但是低于前值的-0.1%；由于符

　　合了市场的预期，相对表现较差的CPI数据显然对市场没有构成重大的影响；而且同期公布的核心CPI数据年率上升0.1%至1.9%。通胀数据连续四个月走低，有些类似非农就业数据的走势。

　　那么，褐皮书和通胀数据的走低，为什么没有对美元指数构成重大的打击，反而是对金银和汇市的非美货币构成了双杀终结了其走势呢？

　　1.核心通胀的数据时走高的，9月末季调核心消费者物价指数年率增长1.9%；仅为0.1%的增长虽然看似不多，但是创2014年5月以来的最大增幅，市场预期的也仅为1.8%。而消费者物价指数又被市场料中，两件事情结合起来就形成了较强的反向支持。

　　一个自2014年增幅最大的数据和一个被市场料中的数据，支持了美指的超跌反弹，因此数据的表现和实际的结果有时候不同的原因也在此中。

　　2. CPI数据影响了美国30年国债收益率(见图)触及日内高点，额而失业金领取人数在上周下跌至8年的新低附近。30年的国债收益率走高和失业金数据也构成了美元企稳反弹的支持，这对金银和非美近期强势反弹构成了价格回落的理由。