多空交织 债市短期料延续震荡
短期料延续震荡
市场人士认为,目前基本面和资金面整体依然利多债市,但与此同时,债市的短期扰动因素依然较多,近期人民币贬值趋势难改,资金面波动依然存在,利率债供给持续放量,都将牵制利率下行的空间,总体来看,债市短期或延续震荡格局。
目前债市焦点主要集中于人民币汇率和资金面走势,不过市场对央行会否进一步宽松存在争议,短期内或左右利率债运行节奏。中信证券认为,此次逆回购放量包含了两重含义:一是为稳定资本市场的考虑而投放短期流动性,对冲MLF到期的影响;二是长期流动性投放的可能性进一步下降,期望之中的降准或将进一步推迟,流动性或将维持在目前中性偏紧的状况。国泰君安证券则以为,与去年“8·11汇改”后类似,“千亿逆回购”并不足够,降准仍有必要,一来外汇占款的下滑仍在延续;二来去年12月财政投放收缩;三是今年农历春节时间偏早,企业和居民很快将出现货币需求的季节性上升。
此外,进入1月后,利率债供给开始提速,一季度供给压力也较过去同期水平明显增加,短期内限制了利率下行的空间。兴业证券就指出,根据财政部的发行计划,2016年5年以下关键期限与超长期国债发行计划分别新增10支、8支,1季度的国债新发规模,据测算将由之前的月均600亿元升至月均1200亿元,净供给也会每月增加约200亿元。另外也需关注债务置换是否加速推进,从而导致地方债供给超预期。
综合来看,尽管机构对债市向好的判断未改,但目前也无明显利多因素支持利率更进一步的下行,且汇率波动加大、流动性宽松预期修正、债券供给增加、基本面企稳等不确定性因素较多,市场也存在一定的观望情绪,利率债或陷入上下两难格局。就投资策略而言,业内人士建议投资者稍安勿躁,耐心等待不确定性的消除,警惕反弹风险把握调整后的时机。
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- 编辑:崔雪莉
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