黄金远期利率（GOFO）和黄金批发市场

第1页：黄金远期利率（GOFO）和黄金批发市场第2页：黄金远期利率（GOFO）和黄金批发市场第3页：黄金远期利率（GOFO）和黄金批发市场第4页：黄金远期利率（GOFO）和黄金批发市场　　本文讲述GOFO、黄金远期、黄金租赁利率与美元利率之间的关系。

　　为了继续揭示有关世界各地的实物和纸黄金市场的重要信息，首先，我想对黄金批发市场的内部运作揭秘。在这篇文章中，我们将使用黄金远期市场利率，简称GOFO，以此为基础，揭露推动黄金市场引擎最重要的元素。因为如果我们真正了解了GOFO，我们也就懂得了黄金租赁、远期和掉期交易，它们是黄金批发市场的基石。

　　GOFO官方定义表示“代表在该市场各成员间给予黄金掉期的美元利率”，但GOFO也酷似黄金远期利率与美元利率和黄金租赁利率之间的差额。这篇文章的目的是以一种简化的方式解释这一切。

　　黄金远期合约

　　在黄金市场上有几种可能订立在未来某一日期买进或卖出黄金的合同。这些合同可以被黄金市场参与者用来锁定未来的黄金价格或投机。最常见的合同是远期和期货。在交易所(有组织的市场)，如在纽约商品交易所交易黄金期货合约，在场外交易(OTC)市场交易黄金远期合约。

　　在这篇文章中，我们将主要谈远期合约。下图是我绘制的标有买卖报价的典范黄金远期曲线。投标报价代表该市场成员愿意在未来的一个预先确定的日期购买黄金的价格。这些价格与我们市场的参与者都愿意在未来的对应日期出售黄金的价格相同。此外，卖价，或供货报价，代表做市商成员愿意在未来的一个预先确定的日期出售黄金的价格(市场参与者在这些价格购买)。请注意，远期价格反映了市场基于目前的情况下对未来的预期。远期价格并不确定实际的现货价格在未来会是怎样。

　　

　　在这个例子中，每个黄金(1239.38，1.39，0.11%)远期的买卖差价是确定的0.3美元。在现实中，这些利差是由远期合约的流动性决定的。流动性好的合约价差小，流动性差的合约价差大。市场中间价和买(或卖)价之间的差被称为滑差。

　　黄金远期合约可以用于，例如，一个黄金矿业公司预计黄金价格将在未来下降。简化：如果矿山一年有100万盎司稳定的产量，年度费用为13亿美元，全部必须在年底支付，企业要在黄金价格每盎司1,300美元以上才能盈利。为了确保企业在一年时间后矿山能盈利，可以选择出售1,310.74美元/盎司的12月远期合约。

　　远期合约的卖方称为空方，合约买方称为多方。相对于远期和期货合约，空方的总量和多方的总量总是相等的。未平仓合同总额称作持仓量。

　　例如，多方是一家珠宝公司，寻求为他的企业利益考虑锁定未来的价格。也许珠宝商出于经济考虑，是借入黄金来完成金饰的制作，他需要在一年后偿还贷金。为了不受未来黄金价格波动的影响，他可以选择购买12个月黄金远期，保证他在到期时能够如数归还借贷的黄金。