黄金理财产品收益波动加剧 投资实物黄金难增值

　　在刚刚过去的2012年内，国际金价的走势让大家多少有点失望。

　　2012年，国际金价从年初的1569美元/盎司开始走高，一路出现上蹿下跳的行情，在后期碰到1795美元/盎司的年内最高点后回调，接近年末又出现小幅上扬，最后收于1669美元/盎司，全年金价最终只攀升6%，2011年的黄金牛市最终没有在2012年再度出现。

　　与此同时，相比于2012年国际金价的预估值，许多机构将2013年国际金价的预估值纷纷下调。瑞银将预估值从2012年的2050美元/盎司调低至1900美元/盎司，高盛预计均值也从1940美元/盎司降至1810美元/盎司。花旗预计2013年金价均价将上涨4.2%，至1750美元/盎司，同时还预计金价2014年将回落至1655美元/盎司，为13年来首次预计金价下跌。

　　业内人士分析认为，2013年国际金价上涨压力较大，波动行情将继续加大。对于2013年的银行黄金理财产品，投资者更应该关注在产品设定的期限内，高收益的触发条件能否很容易地实现。

　　黄金理财产品收益率波动加剧

　　在银行理财产品中，黄金理财产品一直只占很小的一部分，但作为投资黄金的重要通道，黄金理财产品具有分散黄金投资风险，短期平衡收益的功效，尤其在国际金价波动期，黄金理财成为重要的短中期投资方式。元旦前后推出的黄金理财产品延续了2012年的产品特点，收益结构明显体现出对国际金价的波动性预期。

　　广发银行在元旦前推出的一款期限为182天的元旦专属版黄金挂钩型人民币理财产品，将收益的关联区间设为1555.5美元/盎司到1755.5美元/盎司，最高预期收益率为6%，没有最低保证收益，并依据每个交易日内黄金价格的收市水平综合决定收益。这意味着未来的182天内，国际金价必须在限定的200美元的范围内波动，否则将不能获得最高收益。

　　工商银行推出的黄金理财产品主打一个月左右的短期区间，预期收益率多在3.5%左右，一般是针对高净值客户的专属产品。工商银行给该类产品所挂钩的国际金价设置了一个上涨上限，如果在整个产品期限内，金价表现始终处于边界水平以下，才可以获得最高收益。很明显，工商银行的黄金理财采取了设置波动上限的收益结构。

　　相比之下，招商银行更加“灵活”。招商银行一般会同时出两期黄金理财产品分别看多或看空，投资者依据个人对黄金市场的判断进行产品选择，但实际上投资者的选择无非是波动向上，还是波动向下的选择，选择对冲的投资者并不多。在黄金市场较大波动，单边性趋势不明显的情况下，这些产品的设计都是迎合了投资者规避投资风险的需求，对于相对谨慎的投资者来说，这些产品的吸引力更强。

　　黄金理财关键：高收益触发条件

　　“未来金价整体震荡下行的可能性较大，预计会在1500—1600美元左右。”广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师赵昆认为，“这一轮金价暴涨行情源于美国的金融危机，然而，美国已经进入后金融危机时期，欧元区的危机会在一定范围内得到解决，随着经济状况好转美元将升值，地缘政治很可能酿不成大的冲突，新兴央行增持黄金储备只会产生阶段性的影响，这些情况都不会支持金价的持续暴涨。”

　　赵昆认为，2013年实物黄金的金价不可能出现大的涨幅行情，持有实物增值有一定难度，相比之下，银行纸黄金、黄金期货，由于存在做空机制，2013年可以试试，但要调整惯性思维形成做空思维。

　　广东粤宝黄金投资有限公司总经理甄伟钢则对2013年的黄金市场较为看好。他认为，美国财政悬崖问题无论解决与否，最终都会利好金价，若成功解决，美国必将现行的QE3与QE4延续至整个2013年，推高美国和全球的通货膨胀水平，从而提升黄金抗通胀的需求。若未解决，将利空美国遍及全球，进而提升黄金的避险需求，利好金价。

　　虽然甄伟钢认为2013年的黄金市场很可能又是一个牛市，但他也坦言，“从技术层面看，2013年金价的强支撑在1500美元一线，较强的阻力位出现在1800美元一线。2012年金价2次挑战1800美元均以失败告终，新的一年内金价若能突破1800美元，将是金价大涨确立的兆头，之后目标是2000美元。”

　　“2012年黄金市场呈波动行情，一些黄金理财因为触发条件过高而未能达到最高收益，2013年更应该关注波动行情所带来的收益风险。购买挂钩黄金的结构型理财产品不能只关注最高收益水平，更应该关注收益结构，尤其高收益的触发条件。投资者需根据自己对市场未来走势判断，选择相应期限及高收益触发条件相对容易达到的理财产品。相反，如果投资者对市场中长期走势把握不大，判断产品高收益触发条件很难实现，对于这类产品投资者最好回避。”普益财富的一位分析师称。