金价持续下跌概率小 1600之下已具投资价值

　　春节期间国际黄金白银市场出现了幅度较大的调整，在中国开盘之后，这一跌幅度并未出现迅速回补，黄金白银价格依然保持弱势。尤其是黄金价格，在印度和中国等消费市场正旺的时间点上，出现大幅下跌的行情实属少见。

　　出现这种跌幅甚至让人费解，要知道，世界黄金协会(WGC)日前公布的报告显示，2012年黄金需求以美元计达到2364亿美元，创出历史新高。2012年第四季度黄金需求同比增长6%至662亿美元，也是历史上最高的一个第四季度。

　　显然，黄金市场的供需基本面并未发生重大变化，但作为美元信用市场的一个敏感投资品种，美元信用的阶段性回归给黄金市场带来了非常大的压力。目前看，黄金市场的短期走势不容乐观，原因是在美元企稳的当下，黄金市场更多投资需求被暂时遏制，专业投资于黄金市场的基金也止步观望。市场的恐慌情绪似乎还需要一段时间来释放。

　　对于黄金实体市场来说，全球市场对黄金的需求已突破各种阻力，保持着更为激进的数据。为了防止其外汇储备的迅速流失，印度连续两次提升了黄金的进口关税，以抑制印度市场对黄金的进口消费，但印度去年第四季黄金饰品消费比去年同期增长了41%，首饰及投资需求均达到6个季度以来的最高水平，首饰需求同比增长35%至1530吨。中国去年第四季度首饰金需求也达到了1370吨。

　　在机构储金方面，各国央行和专业投资基金也表现出一种舍我其谁的态度，仅去年第四季度，在公开信息方面，各国央行购入黄金的数量就达到了1450吨。去年全球ETF市场对黄金的增持速度增长每季度均超过了10%。

　　最近还有一个消息给投资者带来了一定的影响：索罗斯抛售黄金。由于黄金市场流动性好，可以迅速变现，索罗斯等人参与黄金的目的是静观美元市场，以等待其他机会。因而此举更多属于其操作风格和投资策略，并非完全看淡黄金市场。黄金市场十多年来并未出现异常性的上涨，年平均回报率不足20%，这种回报率根本不符合索罗斯等对冲基金的利益要求，更何况黄金市场与外汇市场比起来小得可怜，大资金如果重点参与，其一举一动都会被市场尽收眼底，在做空市场，黄金暂不符合索罗斯等人选择标准。

　　至于美元，从中长期来看，美国退出宽松货币政策的依据并不明显，美国通胀水平依然较低，且美联储已经对通胀的容忍度提出调整，这也是为更为激进的货币政策做准备。在失业率方面，美国用两年多的时间才将失业率从10%降低至8%，而目前来看，美国经济数据好转并不稳定，失业率依然保持在8%附近。个人预计，美联储在失业率下降至6.5%之前，不会轻易终止资产购买计划。

　　另外美国还面临着赤字问题，这一问题关系到财政悬崖的触底和债务上限谈判，纵然每次国会都能顺利地将问题延后，但问题终究是问题，在美国经济和国家税收没有出现明显增长的情况下，美国的巨额债务对美元的压力是长期的。

　　因此，黄金市场在长线来看并不存在更多的利空，虽然美元的阶段性反弹因全球汇率问题的复杂性还会持续一段时间。

　　投资者需要注意的是，黄金市场目前并不是一个简单的避险市场。由于全球工业领域复苏缓慢，全球工业市场对黄金的需求明显下降。世界黄金协会的数据显示，2012年全球工业技术用金量为428吨，较上年下降5%。中国去年工业用金48.85吨，同比下降8.2%。工业用金方面的下滑完全可以用首饰用金方面的增长弥补，但由于目前国际黄金市场的供需主导因素变为投资需求，一旦投资市场出现波动，金价发生剧烈变化的可能性就较大。由投资需求主导的金价已经使得黄金成为一种短期价格波动风险较大的投资品种。基于以上分析，本轮下跌空间将非常有限，须知，金价1520美元左右的大底主要是由长线买入资金以及黄金市场的生产销售成本所铸造的，一旦跌至此区域，更多的黄金企业会减产，更多的首饰及工业领域固定消费者和长线投资者会迅速支撑起需求。本轮周期性价格调整预计在一个季度左右，不过1600美元之下的黄金市场已经具备年度投资价值。