美欧前景迥异 黄金反弹难破1600美元关口

　　近期黄金走势一波三折，即使伯南克表态会延续宽松政策，美国启动支出削减机制，也未能激起足够的做多热情，金价经过短暂反弹后重新回到1600美元/盎司下方。笔者认为，随着美国经济好转，市场避险需求弱化及美元走强，黄金后市将进入弱势盘整阶段。

　　美欧前景迥异

　　自去年美联储重新启动量化宽松政策以来，美国经济始终处在稳步复苏过程中。美国制造业今年重新进入扩张状态，2月份ISM制造业PMI值逼近一年来高点；房产市场正在逐步改善，1月份新屋销量激增15.6%，创出2008年7月以来新高；消费者慢慢走出财政悬崖阴影，2月密歇根大学消费者信心指数录得77.6，较去年12月的72.9有明显回升。在经济回暖背景下，市场资金更乐于选择高风险资产以求获得高回报，道琼斯指数更是创下历史新高。

　　结合近一段时间美国强劲的经济数据来分析，我们认为，尽管短期内美联储不大可能退出量化宽松政策，但是最终退出时间会较市场预期提前。因此，美国经济稳步复苏淡化了避险需求和宽松利好，对黄金反弹产生一定阻力。

　　欧元区PMI值略有回升，经济景气度好转，但仍存潜在的危机复燃因素，其中较高失业率可能造成债务国再度陷入困境。欧元区1月失业率已升至11.9%，接连几个月刷新历史新高，希腊和西班牙年轻人失业率更高达59.4%和55.5%。另外，意大利、西班牙今年2—4月面临国债到期高峰，法国主权信用评级可能被下调，也可能使危机复燃。若欧元区再次出现债务危机，那么将造成更多的资金抛弃欧元流向美元资产，推高美元汇率，从而利空黄金走势。

　　资金看淡后市

　　近几月以来，美国黄金期货投机净多头寸处在减少趋势中。截至2月26日当周，黄金投机净多持仓为116599手，位于去年最低水平附近，非商业空头持仓则处于近年来最高位。最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust今年前两个月的持仓减少93.33吨，是较为罕见的，并且进入3月后仍在减少。总体上，投机资金和ETF所代表的长线资金均对黄金后市比较悲观。

　　黄金在货币超发、利率维持低位下，长期仍有重拾升势可能。但目前，由于美国经济稳步复苏使得市场风险偏好上升，量化宽松政策退出的时间可能较市场预期提前，以及美元走强，金价后市将进入弱势盘整阶段。

　　技术上看，短期1600美元/盎司整数关口附近有较大压力。建议投资者背靠1600美元/盎司逢高滚动做空。