金价或于1550美元处企稳反弹

　　国际金价在2月份一度暴跌130美元至1555美元附近，美元指数和美股双双走强推动风险资金撤离黄金市场，金价是否自此一蹶不振成为市场关注焦点。笔者认为未来金价走势仍取决于全球货币宽松程度和通胀预期，发达国家央行普遍扩大货币刺激政策将推升全球通胀预期，金价有望在1550美元附近企稳并出现一波较大反弹行情。

　　多重利空下金价走势疲弱

　　欧债危机再度升温提振美元走势，国际金价在2月份大跌5.04%，ETF基金持仓出现大幅下滑现象。与此同时，近期美国经济数据大多好于预期，如PMI指数、汽车销量、房屋销售和房价指数均显著回升，1月财政预算也从赤字转为盈余，这推动道琼斯股指和标普500指数连续创出2007年10月以来新高，美股走强促使风险资金流出黄金市场并进入股市。乐观情绪下美联储多位委员支持提前退出QE3，这令金价在跌破1600美元后遭遇较大的基金抛盘压力，2月份全球最大的ETF基金SPDR的持仓骤降了73.6吨至1254.49吨，市场传闻有对冲基金因业绩不佳而被迫大量赎回黄金ETF份额。

　　此外，美国原油期货价格2月份下跌5.57%，降低了全球通胀预期并削弱黄金保值需求，黄金主要消费国——中国和印度的1月CPI数据也出现下滑，印度宣布增加黄金进口关税，这打压黄金的投资需求。

　　央行货币宽松提升全球通胀预期

　　在日本政府提高通胀目标后日元大幅贬值，欧美央行也在不遗余力实施量化宽松措施，全球央行货币超发将提升全球通胀预期和黄金投资需求。债务危机阴影下，欧美日等国财政政策的空间变小，通过让货币贬值来促进出口就成为经济的主要推动力，但各国争相货币宽松将会引发全球新一轮货币贬值，最终会引发通胀并为金价提供上行动力。

　　日本首相安倍晋三多次释放激进言论，要求通过更多货币宽松政策来刺激经济增长。日本央行新行长黑田东彦近期表示将尽全力结束通缩，达到安倍晋三政府制定的2%的通胀目标，日本央行将购买到期时间更长的国债。日本政府债务占GDP比重已经高达约200%，宽松举措将使得偿债风险骤增，日本最大养老基金已经计划在未来两年内将所持黄金扩仓两倍，日债危机的演绎将增加黄金投资需求。

　　美国高失业率下美联储年内退出刺激计划的可能性不大，欧洲央行未来也有望扩大援助西班牙和意大利，欧美央行货币宽松措施也将支撑金价走势。尽管美联储内部对提前退出QE3存在一定分歧，但其资产负债表显示2月份联储持有证券总额有增无减，高达881亿美元，比1月份增加了67亿美元，联储扩大购债规模有望提升QE3对金价的利多作用。前两轮量化宽松的初期金价都曾先抑后扬，本轮QE3启动后金价走势也出现背离，但随着联储加速释放货币预计金价未来有望企稳上行。

　　中国通胀回升预期和黄金ETF的上市也利多金价走势。尽管中国1月CPI回落至2%，但通胀将在未来逐渐回升。央行副行长易纲日前表示，中国今年CPI将回升至3%左右，因全球主要经济体都实施了大规模的刺激政策。上证所今年有望上市黄金ETF基金，此举将新增黄金市场需求在500吨以上，若该措施在近期落实则有望成为刺激金价上涨的催化剂。不过，短期需关注美国就业数据和自动减支措施下美股走势，如经济数据持续好转则金价仍将面临下行风险。