金银惊魂未定 后市何去何从？

　　日内，金银价格狂泻不止，占据了各大媒体的头条，市场惊魂未定之际，"牛与熊"的观点已经开始激烈碰撞。其中一大观点是，主要国家央行的宽松政策短期内没有停止的迹象，而央行资产负债表规模与金银价格通常存在着极其密切的相关性，那么这一次也是如此吗？暴跌过后迎接市场的将是大幅反弹还是一蹶不振呢？

　　周一(4月15日)亚太时段早盘，现货黄金重挫，最低触及1426.50美元/盎司，为2011年4月以来的最低水平，延续了上周五暴跌的走势。现货白银随金价狂泻不止，最低触及24.14美元/盎司。

　　从央行宽松前景看金价--黄金或将显著反弹？

　　自2008年金融危机以来，美联储(FED)、欧洲央行(ECB)、英国央行(BOE)、日本央行(BOJ)以及中国人民银行(PBOC)等全球主要国家央行的宽松货币政策已经持续了将近5年。

　　随着这些宽松措施的出台，央行资产负债表规模也显著扩张，而每一次，黄金走势都会领先一步上涨，正如下图所示：

　　(来源：IMF、彭博)

　　从这个角度来看，除非全球央行开始被迫停止此前已经延续五年的经济刺激措施(图中的黑色箭头只反映了美联储和日本央行的政策预期)，那么黄金(正如2012年年末一般)料将显著反弹。

　　按照目前主要发达国家的经济表现，宽松措施短期内退出的可能性不高。美国经济复苏步履蹒跚，欧债危机的烈火尚未扑灭，英国央行等待新任行长卡尼的新政，而日本央行更是刚刚出台了有史以来最为激进的宽松措施，由此来看，如果黄金依然遵照与资产负债表的正相关走势，那么当前的跌势或有较大的逆转风险。

　　牛熊之辩--现在该不该碰黄金？

　　市场人士对于黄金的后市看法不一。

　　"末日博士"麦嘉华(Marc Faber)在4月12日接受媒体采访时表示："黄金下跌令我感到欣喜，因为将出现非常难得的买入机会。黄金的牛市没有结束。"

　　管理资产规模超过10亿美元的Sica财富管理公司合伙人JeFFrey Sica表示，央行的刺激措施将有助于提振金价，金价表现更趋稳定，美联储并没有停止印钞，量化宽松至少将持续至年末，日本和美国正在实施的措施将继续支撑金价。

　　但是，在南华早报4月8日刊登的一篇索罗斯(George Soros)的采访稿中，他表示，去年欧元逼近瓦解边缘，而黄金却下跌了，实际上黄金已经不再是投资者的避险天堂了。美国证券交易委员会(SEC)此前公布的数据显示，去年第四季度索罗斯削减了SPDR黄金基金的持有量高达55%。

　　《The Reformed Broker》博客作者Josh Brown指出，现在还没有任何买进理由，他警告投资者离黄金远远的。"很有可能做空的理由会喷涌而出，不要买进去，不要试图抄底，完全有可能出现超乎想象的跌势，我们不知道会跌到哪里。"

　　Metropolitan Capital公司总裁Karen Finerman持同样观点，她提醒投资自，黄金的基本面影响模式和股票的完全不同，"职业交易人会追随趋势，面对现在这种趋势，投资者没有任何理由买入。"

　　北京时间16:42，现货金报1435.70美元/盎司。