黄金基金均跑输基准 基金经理称金价或前低后高

　　记者 凌薇

　　在金价大幅下跌的拖累下，4只黄金基金今年一季度均跑输了业绩比较基准。对于黄金后市，黄金基金的基金经理们均显得较为乐观，认为金价可能在第二、第三季度以通胀抬头为催化剂重启升势。以全年来看，很可能是前低后高的走势。

　　诺安黄金稍微谨慎点，认为黄金有可能承受越来越大的投资者调减仓位，转投其他资产的压力。至于是否趋势反转，要看价格能否站稳在1520 美元以上。

　　一季度均跑输基准

　　从日前公布的基金一季报可以看出，4只黄金QDII基金在今年一季度均跑输了业绩比较基准，而增加白银ETF的投资是这4只黄金基金跑输基准的一个重要原因。

　　数据显示，易方达黄金主题基金一季度净值跌5.31%，同期业绩比较基准收益率为-3.93%，跑输基准1.38个百分点。

　　“由于宏观方面没有大的冲击性因素出现，基金经理判断金价在一季度仍会处于小幅振荡的调整格局。基金本季度降低了主动投资的力度，组合仓位维持在 95%左右，基本上以持有黄金 ETF 为主，外加少量的白银 ETF。一季度白银调整幅度大于黄金，是基金净值回报落后于业绩比较基准的主要原因。”在一季度报中，易基黄金也对此坦言。

　　汇添富黄金及贵金属则跑输基准2.29个百分点，一季度净值增长率-6.12%，业绩比较基准收益率-3.83%。虽然基金经理对金市早有预料，在一季度减持了部分黄金，但该基金配置了部分白银和铂金。虽然白银和铂金在经济复苏背景下工业需求均有所上升，但由于白银库存量较大，而铂金存量较少且产量有所放缓，导致了白银和铂金走势分化。整个 1 季度，美元计价的黄金涨幅为-3.57%，白银为-6.21%，铂金为 1.97%。

　　同样，跑输基准的还有嘉实黄金和诺安黄金。一季度嘉实黄金净值跌4.70%，同期业绩比较基准收益率为-3.83%；而诺安黄金一季度则跌4.47%，同期业绩比较基准收益率为-3.75%。

　　前低后高或是大概率事件

　　进入 2013 年以来，国际黄金市场经历比较大幅的波动，年初延续了去年年底的上涨趋势，在1 月 22 日达到了 1692.7 美元每盎司的高点，随后一路滑落到 1560 美元附近，又反弹到 1600 一线，黄金的动荡不已也引起了投资者的担忧是否黄金的十年牛市到此终结。

　　“近期黄金市场的大幅波动更多是投资市场由于全球经济复苏对于量化宽松政策有可能推出的担忧，以及前期获利回吐的压力。”嘉实黄金对此认为。

　　对于后市，黄金基金的基金经理们并不悲观，认为长期金价走势会很乐观。易方达黄金基金的基金经理管宇甚至判断，金价可能在第二，第三季度以通胀抬头为催化剂重启升势。以全年来看，很可能是前低后高的走势。

　　在一季报中，管宇分析称，目前各国实体经济的复苏力度有限，仍然需要宽松的货币供应和低廉的融资成本来维持复苏的势头。以美国为代表的各主要经济体在未来一年将延续宽松的货币政策，因此年内真实利率大幅度上升的机会不大。

　　目前美国国内 CPI 指数（同比）的下跌趋势已经停止，领先指标显示美国国内通胀很可能在 2、3 季度掉头向上，有利于金价的表现。

　　嘉实黄金也认为，推动黄金上涨的因素近期未出现明显变化，黄金价格的波动更多的是受投资市场的情绪影响，特别是对于量化宽松政策退出的担忧。“由于黄金的走势与其他投资产品的低相关性，投资者应该会坚持并配置黄金作为投资组合的重要组成部分。”该基金经理杨阳在季报中推荐称。

　　其认为，影响黄金价格的基本因素并未发生本质的改变，首先各国特别是发达经济体的量化宽松政策仍然存在，其必然会带来通货膨胀的后果而推动黄金价格的上升；其次以发展中国家央行为代表的黄金的刚性需求依然强劲。比如，俄罗斯央行连续4 个月增持黄金，土耳其等国也在持续增持黄金，而以中国和印度为世界主要黄金饰品消费国的需要并未出现萧条的迹象。

　　而从黄金的产量来看，作为黄金主要产国的南非，南非矿业联合会发布的数据显示今年黄金的产量可能会出现下降。

　　“在当前经济逐渐企稳，超发货币导致的通胀预期，实际低利率且找不到像 IT 那样的经济爆发点情况下，长期的金价走势将比较乐观。”汇添富黄金及贵金属也如此乐观判断。

　　在4只黄金基金中，诺安黄金则显得较为谨慎。该基金在操作上没有太多变化，觉得钱是盘整阶段，在没有明确趋势之前，适当减持一些仓位，以不要太频繁操作为上策。

　　“如果目前的经济继续维持，即没有明显通货膨胀的压力，黄金有可能承受越来越大的投资者调减仓位，转投其他资产的压力。至于是否趋势反转，要看价格能否站稳在1520 美元以上。”诺安黄金表示。