大妈略感欣慰：潮起潮落 金价淡定看

　　在本周英国和欧洲央行6月利率政策均维持不变，美国ISM非制造业指数就业分项指数意外下跌，ADP就业数据疲软重磅消息的推动下，美元指数迅速跌破82大关，而弱势徘徊已久的黄金价格顺势而起，本周四纽约一举站上1400美元关口。当然，“中国大妈”很淡定，她们本就把黄金视为消费品，价格便宜了自然就下手，哪里会有媒体臆想的所谓与国际投行对着干的念头。而且短期内黄金价格的上涨完全有可能继续延续。

　　近期德拉吉关于欧洲央行无意进一步放松货币的暗示，无疑给全球市场以广阔的想象空间，如果本周五晚上令全球市场屏息以待的美国非农业就业数据不佳，则美国维持QE保持每月购债数额就不会贸然中止，这样至少在可以预料的时间段里，美元指数还将在81~84的平台上震荡，黄金时不时价格上拉的冲动就依旧充沛。

　　但黄金的价格趋势变动是一个长期概念，它与全球范围内通胀状况和美国经济总体运行态势有着极为牢固的线性相关关系。受以中国为首的新兴市场宏观经济增长放缓，和欧美日本等西方发达国家整体经济从金融危机泥潭中无法完全自拔的因素影响，全球经济去库存化、去产能化、去杠杆化的过程终结还遥遥无期，通胀的到来目前还只是极个别国家政治家的幻想。而对应于欧洲和日本经济的结构性深层矛盾，美国经济复苏的总体势头却保持着缓慢而健康的上升趋势。这一点，我们从近期美国科技创新企业的股价表现、美国房地产(行情 专区)市场的强劲反弹及美国能源消费结构的历史性变化中能够清晰地触摸到其中的脉络跳动。如果我们坚持美国经济的这种总体变动并不仅仅是惯常周期循环的缘因导致，而是经济增长模式优化，产业等级优势扩大和全要素生产率水平上升所致，那么，未来美元汇率的长期上涨就是无法避免的。

　　从历史上看，二战后黄金暴涨发生过三次，第一次是上世纪七十年代初期美元挂钩黄金，各国货币挂钩美元的布雷顿森林体系崩溃，全球汇率制度安排进入自由浮动的牙买加体系时代；第二次是上世纪八十年代前苏联入侵阿富汗，美国大举战略收缩时期；第三次则是进入二十一世纪以后，美国采取以债务扩张为驱动的长期增长模式以刺激经济以后。这三个时期均有一个共同特点，那就是美国的财政赤字状况相当危重，需要美元大幅度贬值以应付全球性危机的扩散。而其余漫长的时光都是在黄金价格走向漫漫熊途中度过的。根本上，黄金在全球经济运转的信用和支付流通体系中的地位和作用是由全球货币一揽子一般等价的“定义锚”的构成比重所决定的，而目前，美国在紧抓美元发行的全球铸币税收取的同时，继续强化其在石油(行情 专区)、生物能源、页岩气和0000612">农产品(行情 股吧 买卖点)方面的战略性支配地位，欧洲则主导着未来全球在碳排放标准制定和交易规则制定方面的话语权，这个“定义锚”决定了未来国际经济的产业发展高度和深度，也就等于决定了黄金的价格伸展纬度。黄金的价值和价格平衡一定是受到美元“特里芬难题”的悖论牵引和压制。

　　当然，我们认为黄金价格长期步入下降通道，并非否认黄金的避险功能在未来某个时段危机爆发时会焕发和呈现出的浓墨重彩。但黄金的这一功能越能够发挥，它的长期价格重心却会越发下移。这里面，黄金的价格推动主流力量因素也在不断的发生着变化。

　　以历史文化传统导致的中国和印度民间消费习惯动因，在黄金价格推升力方面的占比未来会趋弱，各国央行的国际储备需求动因则会相对静止，而国际投资银行(行情 专区)和投资基金的对冲交易需求对黄金价格的影响会日益增强。对于新兴市场国家而言，过多地把注意力集中到黄金和美国国债的资产配置上对于国家的长远发展并无太多益处，黄金不是生息资产，也并非是支撑本国货币和金融体系稳定的关键要素。十六世纪的西班牙对黄金和白银的攫取欲望是人类历史上绝无仅有的，而它对国家的最终衰落反而起了推波助澜的作用。古代印度和奥斯曼土耳其帝国等黄金拥有大国的历史命运，同样也无声地映衬着那一抹落寞清冷的帝国斜阳的背影。