惠誉：中国市场流动性风险加大 货币基金集中度过高

　　惠誉评级表示，中国货币市场基金(MMF)的高资产集中可能会增加风险，因为大量或突然的资产重置可能会影响市场流动性或定价动态。

　　惠誉评级认为，中国货币市场基金(MMF)的高资产集中可能会影响市场流动性或价格走势。中国的货币基金资产集中在少数几家基金公司，其中前三家基金占了当地MMF资产的三分之一。

　　惠誉评级称，2016年，中国的资产管理公司(AUM)的资产规模自2013年开始快速增长以来首次稳定下来。

　　截至2017年3月底，中国资产管理公司理财规模总计为4.5万亿人民币(合660亿美元)，使中国成为仅次于美国的全球第二大货币基金市场。在2015年下半年，机构资产的增长速度有所放缓，而零售资产自2014年下半年以来一直保持稳定。

　　余额宝在短短4年内成为全球最大的MMF。其资产管理规模在2017年3月底达到了1.14万亿日元(合1670亿美元)，超过了摩根大通美国MMF的1500亿美元(惠誉国际评级)。余额宝是一家零售货币基金，截至2016年底，其账户余额为3.25亿，这一切都与阿里巴巴集团推出的支付宝平台有关。它占中国货币市场基金总额的四分之一。

　　与资产带来的高需求应对外包从银行、基金公司建立了特制的基金是一个机构或一些大型机构投资者。这些基金的流动性是特别脆弱的事件的投资者或一个或多个大型投资者构成redemptions请求。

　　为应对来自银行的高质量资产管理外包要求，基金公司已经为一家机构或几家大型机构投资者设立了专门的基金。

　　但是，如果单个投资者或一个或多个大型投资者要求进行大规模赎回时，这些基金的流动性尤其容易受到冲击。

　　中国证监会(证监会)于2017年3月起草了一份文件，以加强对货币市场的流动性管理，尤其是在投资者基础上的机构货币基金。

　　新规则要求基金经理保持较短的投资组合期限、流动性更强的资产和更多的投资多样化，并在特定情况下使用按市值计价的估值。

　　尽管这些可能会降低中国市场的流动性风险，但它们仍将继续落后于国际货币市场的流动性标准。

　　自2016年下半年以来，中国货币基金的收益率已经反弹，因为整体融资成本有所上升。2017年6月，市场平均七天期收益率略低于4%，回到了2015年中期的水平，在2016年中期达到了2.4%左右的低点。

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