惠誉：货币基金高度集中 中国市场流动性或有风险

　　惠誉评级表示，中国货币市场基金(MMF)的高资产集中可能会增加风险，因为大量或突然的资产重置可能会影响市场流动性或定价动态。

　　惠誉评级表示，中国货币市场基金(MMF)的高资产集中可能会增加风险，因为大量或突然的资产重置可能会影响市场流动性或定价动态。

　　惠誉评级认为，中国货币市场基金(MMF)的高资产集中可能会影响市场流动性或价格走势。中国的货币基金资产集中在少数几家基金公司，其中前三家基金占了当地MMF资产的三分之一。

　　惠誉评级称，2016年，中国的资产管理公司(AUM)的资产规模自2013年开始快速增长以来首次稳定下来。

　　截至2017年3月底，中国资产管理公司理财规模总计为4.5万亿人民币(合6600亿美元)，使中国成为仅次于美国的全球第二大货币基金市场。在2015年下半年，机构资产的增长速度有所放缓，而零售资产自2014年下半年以来一直保持稳定。

　　余额宝在短短4年内成为全球最大的MMF。其资产管理规模在2017年3月底达到了1.14万亿日元(合1670亿美元)，超过了摩根大通美国MMF的1500亿美元(惠誉国际评级)。余额宝是一家零售货币基金，截至2016年底，其账户余额为3.25亿，这一切都与阿里巴巴集团推出的支付宝平台有关。它占中国货币市场基金总额的四分之一。

　　为应对来自银行的高质量资产管理外包要求，基金公司已经为一家机构或几家大型机构投资者设立了专门的基金。但是，如果单个投资者或一个或多个大型投资者要求进行大规模赎回时，这些基金的流动性尤其容易受到冲击。

　　中国证监会(证监会)于2017年3月起草了一份文件，以加强对货币市场的流动性管理，尤其是在投资者基础上的机构货币基金。新规则要求基金经理保持较短的投资组合期限、流动性更强的资产和更多的投资多样化，并在特定情况下使用按市值计价的估值。尽管这些可能会降低中国市场的流动性风险，但它们仍将继续落后于国际货币市场的流动性标准。

　　自2016年下半年以来，中国货币基金的收益率已经反弹，因为整体融资成本有所上升。2017年6月，市场平均七天期收益率略低于4%，回到了2015年中期的水平，在2016年中期达到了2.4%左右的低点。（编译/owen）