最近哪只基金比较好一季度成绩单发布快看哪只养老目标基金最赚钱？

　　随着老龄化加剧，养老资金管理成为很多投资者关心的问题。说到养老，很多投资者犯嘀咕：我自己有养老保险和职业年金（企业年金），我还要管理养老资金干嘛？其实，除了第一支柱基本养老保险和第二支柱年金管理之外，第三支柱商业养老资金补充也非常重要。目前，第三支柱主要包括商业养老保险和部分公募基金产品。

　　在经历了去年一年的震荡后，今年随着资本市场回暖，公募FOF和养老FOF的业绩也随之回升，但各家产品无论是业绩还是投资策略上都出现一定程度的分化。究竟哪种资产管理策略适合养老金投资？哪类资产适合布局养老资金？

　　好买基金评价中心最新发布的统计数据显示，截至到今年第1季度，一共有14家养老FOF披露了一季报。养老FOF和公募FOF相比，由于设定了一年以上的封闭期，并没有面临大幅赎回的压力。但与此同时，在今年资本市场回暖后规模也没有出现显著上升，可见也并无新增资金申购。不过从新发行的情况看，兴全、建信在今年1月成立时都募集到了6-8亿的规模，相比去年四季度各家养老FOF保成立都面临压力的情况已经大幅改善。

　　从仓位上看，当前除了华夏之外各家养老FOF都还处于建仓期，大部分在一季末基金仓位已经达到了80%以上，最晚成立的建信仓位已经高达92%，而去年12月初成立的鹏华仓位仅20%，可见其操作非常保守。从业绩表现来看，兴全、中欧和泰达的表现相对靠前，主要由于其权益资产占比相对较高。汇添富的基金仓位虽然不高，但权益产品的比重较大，因此表现也较为靠前。大部分FOF产品在一季度的业绩基本在1至3个百分点附近，可见基金经理操作相对保守稳健，没有大幅提高权益资产比重。

　　具体来看业绩排名靠前的四只养老FOF持仓，泰达的养老和公募FOF的投资策略较为相似，依然以多元资产配置为核心，除了股、债之外还加入了黄金的配置。中欧根据其一季报表述，权益类资产的投资比例由一季度初的约6%提升至约37%，权益类资产以中欧基金内部长期业绩优异的A股基金为主，同时保持成长与价值的平衡，此外还配置了与养老需求较为匹配的医疗行业基金。南方在股票子基金层面，除了配置500ETF之外，主要倾向坚持价值投资、能长期战胜业绩基准的主动基金经理，通过在个基层面的优中选优获取超额收益。兴全对权益部分进行了显著超配，但在策略和品种选择上均相对分散，从而获取了股票大幅上涨的β和基金精选的α，并增加了转债部分的配置。此外，兴全除了基金之外还直接投资了近5%的股票，为组合带来了良好收益。

　　从2019年一季报表现来看，权益仓位的比重成为了决定业绩的关键，这也体现出大类资产配置对于FOF投资的重要意义。此外，通过观察FOF一季度持仓，可以看到各家FOF的底层子基金存在一定重合度，也体现出大型基金公司的绩优产品被市场广泛认可。未来随着税收递延等各项利好政策的出台，FOF市场的发展空间依然巨大，也会成为基金公司竞争格局改变的重要推动力。

　　自首批公募FOF成立以来已经过去了一年多的时间，去年由于资本市场的疲弱以及公募FOF业态尚新， 6只产品均未能获取正回报。但经历了过去一年的积累和试炼，各家FOF团队投资框架愈加清晰稳定，今年以来随着回暖，FOF的业绩也随之提升，在一季度全部获得了正回报，其中不乏有部分产品获得了非常显著的超额收益。除去还在建仓期的产品，其余FOF今年以来的业绩均在5%以上，收复了去年的损失，可见长线持有公募FOF的确能够为投资者创造稳健回报。

　　但从规模上来看，尽管业绩有所上升，公募FOF的规模依然总体处于缩水状态。首批FOF在去年规模下降六七成后，今年依然没有明显起色，除了海富通聚优精选由于权益资产上涨带来了规模微升，其余产品规模均进一步缩水。第二三批公募FOF在发行过程中就面临保成立压力，到去年底个别产品规模甚至低于2000万。今年以来这一情形也并无明显好转，除了前海开源裕源之外其余产品规模均低于1亿，其中最晚成立的南方合顺多资产在募集6.47亿后不到两个月规模就大幅缩水至6000万，可见当前公募FOF得到市场认可还尚需时间。

　　随着今年市场风格大幅切换，公募FOF的持仓也发生了一些变化。从首批FOF看，在经历去年一年大幅下跌后，其四季报的持仓均偏防御配置，但今年以来由于权益市场的回暖，其对股票的暴露也有所提升。其中南方在今年增配了两只中欧的权益型基金，债券部分也增配了大成、兴全等外部产品，可见去年以来以内部产品为主的投资策略开始发生转变；嘉实的持仓变化则相对较少，权益部分主要配置了两只价值风格的基金，债券部分则适度降低了久期，此外一直保持黄金的配置；建信也超配了股票型基金，并在其中增加了A股配置，调低了港股占比，但在个基配置上较为分散，前十大重仓仍然均为债券基金；泰达宏利依然坚持多元资产配置，在一季度适度提升了A股的比例，同时降低了美股和黄金的配置；华夏则显著增加了权益类产品的占比，主要以流动性较好的宽基和券商ETF为主；海富通依然保持高仓位运作，但在持仓结构上进行了调整，赎回了基金经理发生变更的基金和金融地产基金，增持了转债、医药及信息技术行业基金、以及存在一定低风险套利空间的折价基金。

　　相比首批FOF较为稳健的投资方式，二三批FOF的投资策略差异相对较大。中融大幅降低了长久期利率债ETF的比例，同时增加了50、300、创业板以及券商ETF的配置；上投依然以内部管理型为主，并发挥公司自身海外产品的优势进行地区多元化配置，适度提升了权益资产尤其是医药板块的比例；长信则相对保守稳健，并没有明显提升权益仓位，而是增加了转债的比例；华夏聚丰则采用绝对收益低回撤策略，主要配置了低波动的短债产品。

　　好买基金评价中心分析师表示，整体来看，在度过了去年的资本寒冬之后，今年伴随着权益市场的大幅上涨，无论是公募FOF还是养老FOF都为投资者带来了正回报。在市场风格大幅切换的背景下，FOF权益仓位的高低也成为了决定其业绩表现的关键，这也体现出大类资产配置在FOF投资中的重要意义。在经过市场一年的震荡下跌后，大部分FOF基金经理依然停留在熊市思维，操作上略偏保守因此超额收益并不突出，但也有部分管理人适时增加权益仓位比重，分享到了今年权益市场快速上涨带来的良好收益。当然，目前FOF投资仍在起步期，短期的业绩也并不值得过分解读，分散风险降低波动仍然是FOF投资的主要目标，在后续权益市场难有指数级别大行情、波动加大的环境下，各家FOF如何应对风险控制回撤还需要重点观察。FOF投资，尤其是养老FOF投资更像是一场长跑，需要多年的业绩表现才能印证其主动管理能力。