南方基金首席投资官携三大金牛基金经理论道A股大趋势

　　近期，首期“南方论坛”在南方基金企业文化展厅举办，意为“以荣誉为起点，以思想筑高地”。南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博先生带领三大绩优金牛基金经理李振兴、骆帅和章晖进行圆桌对线年前三季度行情回顾、未来前瞻等热门话题进行了思想交锋。

　　史博指出，如果用一个词来总结今年到目前为止的市场，我看到的是“结构性牛市”。今年虽然指数单边上涨幅度没有这么高，但整体而言公募基金股票及偏股型的平均收益远远超过这个水平，也就是说在机构投资者能够把握的市场机会中出现了结构性牛市。这个结构性牛市是由机构主导的，机构主导的情况下出现行业龙头强者恒强的特征，在这个特征中，产业趋势上最明显的是新兴产业趋势、科技产业趋势。

　　骆帅指出，往上拐点的行业，新兴行业是长周期往上，一直在趋势里面，比如医药、消费。跟工业或耐用消费品相关的行业，比较典型的是汽车，景气度已经下滑了一年多，从同比来讲，四季度龙头车企已开始转正，整个行业明年是正增长的状态，汽车产业链很长，上游工业制造的景气度可能在拐点附近。

　　章晖则认为，北上资金比较代表机构的投资方向，可以看港股通的个股，他们最喜欢的是盈利能力稳定，即历史上一直高ROE的公司。这些公司的估值是否高估，跟投资者的收益率预期有关。海外的资金成本比较低，且很多地方处于降息周期，对回报率要求没有那么高。按照这样的标准，如果这些公司的盈利能力稳定，考虑到现在的估值水平，有很大概率是能达到的。

　　李振兴强调，中国不管是经济结构、老百姓的努力程度、产业结构，以及我们在全球产业链中的卡位优势，不是轻易能替换、动摇的。落实到明年的行情，这是偏中短期的判断，信心来自于几个方面，现阶段有国家政策制定的信心，不管是对内还是对外，信心已经恢复企稳了。如果仅仅展望未来一年，做投资，包括机构投资者、个人投资者，还是应该落实到估值，回归投资者决策的本质。必须认识到截至目前，市场估值水平相比年初有了较大提升，而企业盈利增速还处于低位。