基金解读存准率下调：调准利好股市

　　中国人民银行周三(11月30日)宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次，央行上一次下调存款准备基金率是在2008年12月25日。金融界基金连线专家进行解读。

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　　事件：

　　中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　点评：

　　此次下调是央行近三年来首次下调存款准备金率，下调之后，大型金融机构的存款准备金率维持在21%，而中小金融机构为17%。此次下调存款准备金率应是在情理之中。在上一期的周报中，我们提到，“随着形势的演变，下调存款准备金率的可能性在增加，10月份中国外汇占款余额达254869亿元，9月份该数字为255118亿元，新增外汇占款净减少248.92亿元。这是新增外汇占款2008年1月份至今3年多来的首次负增长。外汇占款环比负增长，有利于减小央行的对冲压力，为下调存款准备金率提供了可能。”同时也指出，“上周公开市场到期资金继续小幅下降，全周仅为530亿元。由于货币市场趋紧，央行未延续前周的仅回笼操作，仅以160亿央票和150亿正回购予以对冲，全周回收资金310亿元，净投放资金220亿元。此外，各期限央票发行利率及正回购利率均与上期持平，政策面的引导效应不明显。值得注意的是，本周公开市场到期资金仅有20亿元，而12月全月也只有700亿元的到期规模，下月基础货币供给将极度紧张，预计央行将以逆回购操作予以对冲，同时下月下调存准率的可能性也极大。”

　　下调的时点却是出乎市场预料。在央行澄清浙江几家农信社下调0.5%的存准金率只是恢复正常而不是政策放松的信号后，市场短期预期落空，反应悲观。再加上其它利空消息来袭，今日更是悲观情绪集中宣泄，沪深两市股指跌幅均超过3%，反映在个股上，两市1只个股涨停，24只个股跌停，上涨个股不足5%。

　　我们认为存款准备金率的下调，可以看成货币政策回归正常，压在A股身上“货币政策较紧”的这一座山逐渐变轻，但其它两座山“大环境处于衰退区间”“A股供需矛盾仍然突出”，没有实质性的改善，因此，我们认为在大跌之后，短期会触发反弹，但趋势性行情产生的可能性不大，在参与反弹的时候，仍要边走边看。对于基金投资者而言，仍可坚持底部区域逐步建仓的策略，同时也可以通过指数型基金、ETF基金博取短期反弹。