专户理财面临三大成长烦恼

　　内专户业务已经开展三年多了，市场从狂热追捧到回归理性，已经经历了一个轮回。根据证监会有关负责人的数字，截止今年8月底，已有37家基金公司开展了专户理财业务，管理资金规模1228.39亿元，其中一对一账户规模720亿元，一对多账户508亿元。这个规模和阳光私募大体相当，约为公募基金总体规模的6%左右。

　　专户业务开展短短几年，能达到这样的规模，成绩应该算是不错的，但相对海外专户的规模和份额而言，仍有较大的发展潜力。同时，专户业务的发展也伴随着一些问题，需要我们不断反思和完善。最近，股市一直在底部徘徊，专户也进入了调整期，正可以利用这个机会重新审视一下专户这一投资品种的优势和劣势，引导投资者正确认识和投资专户产品。

　　首先，专户理财的优势主要体现在哪里呢？

　　相对于公募基金而言，专户理财面向的客户群体更小，门槛更高，要求单笔投资在100万以上。这造成了一些客户理解上的偏差，认为专户理财会给高净值人士"开小灶"，业绩一定会比公募高很多，这显然是一种误读。事实上，专户理财最为突出的特色和优势主要体现在产品设计和投资方案的"量体裁衣"上，具体包括四个方面：

　　首先，专户产品的设计可以规避公募基金仓位限制的弊端，看空可以空仓，看多则满仓，理论上可以做到全攻全守；

　　其次，专户的投资范围管理相对比较宽松，也就给投资工具的组合应用提供了空间，比如，股指期货的应用已经放开，修订后的《专户试点办法》还将商品期货纳入了投资范围；

　　再次，专户实行报备制，从设计到运作周期短，可以根据市场情况灵活推出最合适的产品。比如在股市低点大力发行产品，在股市高点结束产品，最大程度地为投资者获取高回报；再比如从去年下半年开始，定增市场容量大，获利机会比较多，运作好的定增类产品获益颇丰；另外，最近几年黄金牛市，如果推出黄金类的专户可以获得很好的收益，一旦黄金走熊，可以尽快结束此类专户。这些都是公募基金无法复制的灵活优势。

　　第四，一对一的专户还可以根据客户的要求量身定做产品。比如，有些客户社会责任感比较强，就可以为他订做社会责任投资主体的产品；有的客户希望参加某个股票的定增但是资金量不够大，也可以为他订做单个股票的定增产品。

　　但专户理财也并未完美的投资解决方案，相较公募基金，专户理财有一些优势，也存在一些劣势。主要包括以下三点：

　　首先，专户理财所受仓位和投资比例限制较少，可能会发生部分专户持股集中度过高的情况，业绩波动相应就会比较大。

　　其次，专户产品有一定的运作周期，一般产品最短的退出周期也需要一个季度，参与和退出不方便。而违约退出成本则远高于公募基金，一般不低于2%。

　　再次，专户理财相对透明度较低，信息披露范围相对较窄，不对外公布持仓变化和最终收益，不方便持有人比较不同产品优劣。

　　因而，投资者需要根据自身的需求选择投资品种，一味认为专户一定比公募基金好是不对的。而正是因为专户产品从设计到投资策略，都会有自己比较鲜明的特点，需要客户对自身需求及产品特点和投资方案有一定的了解，选择出最适合自己的方案。