保本逆市热销 新发保本基金踩点入市迎良机

　　近期，A股市场在政策微调边际效用递减、PMI指数回落、欧债恶化等内外夹击下再现调整走势，前期反弹可谓“昙花一现”。在弱势环境中，南方等在售保本基金逆市热销，与目前基金销售普遍冷清的局面形成较大反差。在目前债市转牛、股市处于底部的有利时机，多家保本基金集中亮相瞄准这一运作良机，其中主打“双保险策略”的国投瑞银瑞源保本基金备受关注，将灵活选择或组合使用CPPI、TIPP两种保本策略以争取最好的投资效果。业内多家机构指出国投瑞银瑞源保本等新发保本基金占据天时地利的运作良机，有望利用债市牛市行情的良好时机迅速积累安全垫，随着安全垫的增厚将更大程度地分享可能到来的股市慢牛行情。

　　对此，招商证券 （600999）最新报告指出，保本基金在运行初期的股市环境对其后期运作影响重大，若基金运行初期股市向好，股票投资取得了较高的投资收益，其安全垫就会随净值的上涨而不断增厚，为基金经理选取更大的风险乘数来博取更高收益创造了条件。测算显示保本策略在牛市初期和熊市末期的投资收益普遍高于其他市场环境下的收益。从现阶段的行情来看，10月份信贷投放加快、M2增速高于预期等迹象进一步释放了政策放松的积极信号，随着流动性的逐渐放开，股市有望转暖。但欧债危机仍未消除、实体经济在短期内难以走强等因素也影响着A股上升行情的到来时间和力度，所以在熊末牛初的阶段，国投瑞银瑞源保本此类新发的保本基金不仅恰逢运作良机，而且有助于投资者在震荡市中实现对大类资产的合理配置。

　　对于保本基金的发行时机，国金证券 （600109）认为根据保本基金的运作原理，其在建仓初期积累安全垫至关重要，尤其是债券市场的所处环境起到关键性作用，当保本资产在相对较短的时间内累积显著安全垫，在较高安全垫的支撑下可利用股市机会创造进一步的收益空间。从当前宏观环境来看，我国经济正处在经济增速下降和通胀出现拐点的阶段，整体经济和通胀走势都将有利于债市，加之当前收益率曲线处于高位，债市中期环境乐观，给国投瑞银瑞源保本基金此类新发的保本基金在相对较短时间内累积安全垫提供较好的机会。