行业发展遭遇瓶颈 基金摆脱困境亟须新的突破

　　“基金业正站在一个十字路口上，亟须改革和创新，亟须新的突破。基金业要摆脱当前的困境，就必须在发展思路上、在法规制度上、在经营范围和自身管理上，有所创新、有所突破。”在12月2日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上，中国资本市场研究会主席刘鸿儒作出上述表示。

　　据了解，该论坛深圳证券交易所、深圳市人民政府、资本市场研究会主办，上投摩根基金管理公司、美国道富集团协办，主题为“突破———基金公司向资产管理公司转型”。在论坛上，业界各方人士围绕中国基金业发展遭遇的瓶颈、公募基金如何打造成综合型资产管理公司的主题，讨论基金公司业务与投资范围、产品创新和销售平台的突破与制度创新。

　　行业存在五大问题通过三思加强市场机制约束

　　数据显示，目前基金业资产管理的规模呈现迅速下降趋势。公募基金持股市值由2005年的46．72%峰值降到2011年三季度末的11．46%，且基金持有人的整体收益不高，甚至亏损。截至今年6月底，61家基金管理公司管理的763只基金，整体亏损1254亿元，没有一个实现正收益。

　　“导致基金业出现上述问题的主要原因包括五个方面。”刘鸿儒表示：一是基金公司可投资的范围受到了限制，业务范围狭窄，产品同质化现象严重；二是基金业的销售渠道受限制，过分依赖银行渠道，使得基金产品在和银行自身的理财产品的竞争中容易被边缘化，也导致基金公司被迫向银行不适当地让渡收益；三是基金公司契约型的运作模式，一方面导致了持有人利益保护的缺失，基金份额持有人难以通过持有人大会的形式主张和保护自己的利益，另一方面，基金公司的董事管理人员代表股东利益追求基金公司利润的最大化和短期化，这与以投资者利益为重的理念存在着冲突；四是基金行业缺乏长期的资金来源，频繁的申购、赎回会导致基金投资出现较大的波动性，不利于保护持有人的整体利益，也不利于基金业和资本市场的长远发展；五是基金监管的标准不一，导致了基金行业在与其他机构的竞争中处于弱势。

　　“综观三个板块股价跌幅排名前十的公司、最近两年新股破发率、IPO上市首日市盈率和当前市场整体板块市盈率的数据，均说明新股发行估值过程中市场运转存在偏差。”上交所总经理张育军也表示，市场机制还是存在很多缺陷：如主板公司华锐风电 （601558）、中小板公司海普瑞 （002399）、创业板公司国民技术 （300077）目前的市盈率、市值、价格均比首发时大幅下降甚至腰斩。

　　张育军进一步表示，上述问题需要全行业进行反思：首先，应反思由上市公司、券商、基金公司以及投资人参与的市场应怎么估值；其次，各个市场参与主体在估值过程中是否尽责，为什么都失衡站到原始股东、控股股东这边？第三，投资人应反思是否自律，为什么价格这么高还买？“新股发行高市盈率带来的恶果不堪设想，除了给投资人造成重大损失，一二级市场价格严重倒挂也是基金规模缩水的重要原因。”张育军说。