公募借外脑私募借跑道 专户与私募变竞争为合作

　　记者从业内了解到，国泰基金与凯石投资近日合作推出一款定向增发专户理财产品，其组织形式为集合信托专户形式，即以国泰基金一对一专户的形式运行，投资顾问为凯石投资与国泰基金。

　　尽管受股市持续低迷影响，该产品最终没有募集成功，不过此举开创了公募基金与私募基金合作的全新模式。但令人费解的是，究竟是什么原因，使两个原本竞争的对手选择了合作？

　　私募：绕道信托、借道专户记者就此采访了凯石投资总经理陈继武，他表示，高昂的信托证券账号费用是其选择与公募基金合作的主要因素。

　　据了解，2009年为提高中小投资者“打新”中签率，而中登公司在技术操作上难以辨识信托公司的证券账户申请是否用于申购新股或进行二级市场投资，因此暂停了所有信托公司的证券投资开户申请。而根据中登公司提供的数据保守推算，当前可用账户数量约在8000户左右。由于坐拥有限的证券账户资源，在近两年来的私募发行大战中，信托公司坐地起价，信托证券账户费用水涨船高，已从2009年的30万元左右，飙升至今年的300万元以上，有大型信托公司甚至开价500万元。此外，私募基金还需向信托公司支付每年千分之五到百分之一的管理费，且要求发行规模在1亿元以上，也就是第一年账户的管理费至少为50万—100万元。

　　在此背景下，不少私募基金走上了有限合伙形式。不过，这一形式也有致命缺陷———投资者需缴纳20%的所得税，这让不少投资者难以承受。由此，公募基金专户及券商“小集合”成为两难下的新选择。某私募基金人士向记者透露，不少在业内人脉较广者做起了中间人，为私募基金与公募、券商合作“牵线搭桥”。“公募基金专户和券商‘小集合’无论是投资范围还是目标客户群，都和私募较为一致，最关键的是几乎没有什么成本，可以说是私募基金最佳通道。”该人士表示。

　　陈继武透露，除了与国泰基金合作定向增发产品外，未来还考虑和公募基金合作发行股权投资、海外投资等专户理财产品。