王晓明的防御术：现在拿得最多的行业是金融

第1页：王晓明的防御术：现在拿得最多的行业是金融 第2页：王晓明的防御术：现在拿得最多的行业是金融　　为什么？因为我们从2008年以后就是在这样一个大的通道当中，就是说经济增速开始面临下滑，经济面临转型。政府过去推动整个经济增长的东西，外贸和房地产，现在很难再进一步地走很远了，大的投资思路就被约束了。

　　东方早报：哪些行业会获益？

　　王晓明：我们研究过日本、韩国和中国台湾地区的经济转型，如果要保持中国经济增长比较平稳，一是政府投资还要继续，不能突然断掉；二是需要对民营经济开放；三是房地产泡沫不能突然破灭。我觉得我们这一届政府已经开始在反思唯数字论这个问题，政府对通胀的容忍度是会比较低的。其次，是对整个经济的增长模式已经开始思考，一定会在未来的经济政策当中更多地会强调消除收入差距，提高社会的公平程度。

　　但在这个过程中，地方政府没有做好转型的准备，经济会反复。当然在转型的过程当中，还是会有一些公司，受损相对比较小，甚至能维持一个比较好的增长态势，比如食品饮料这些行业。

　　看好银行股的分红回报率

　　东方早报：整体上你比较悲观？

　　王晓明：目前整体上投资机会不多，我们现在拿得最多的行业是金融，第二多的行业就是食品饮料，第三多的行业是医药。

　　东方早报：你银行股拿得挺多。

　　王晓明：十几二十个百分点。银行呢，因为我们基金规模很大，你要不配你就没有的配，第二个，银行到这个位置上，相对下降空间有限，因为银行还有很多是分红。比如某银行股，可能今年也就是五六倍的市盈率，如果它能保持30%分红的话，你持有这个股票的回报率就有5%了。

　　东方早报：保险股怎么看错了？

　　王晓明：当时拿的逻辑，一个是AH股倒挂，其实是一个很保守的策略，A股是50多块钱左右，港股那边是80多块钱，坦率讲我们没有那么多金融工具，否则我们在香港卖空，在国内买入，再怎么跌都没有影响。后来结果是香港跌下来，A股这边也下跌，今年很多行业对保险都是利空，比如理财产品大幅度增加，导致保险产品销售难度高，而市场利率平均水平提高以后，对保险公司也很不利。

　　东方早报：年初没有看到趋势？

　　王晓明：我觉得这个趋势我们把握得不够好。尤其是在今年3、4、5月份，我在国外，对这些因素把握不够充分，这一轮跌下来后，我看了一下，大概对基金损失1.7个百分点。

　　东方早报：医药股怎么看？

　　王晓明：今年来看医药题材面临两个问题，一个是去年涨了很多后，估值水平比较高，所以今年有调整。第二个今年的招标制度，实际上对很多医药企业利润压得非常狠，一些公司受到了影响，但如果用五年的眼光看，我觉得总体上来讲，整个行业大的需求都不是问题。