市场或已出现拐点

　　申银万国证券最近发布观点称2011年A股全年的冷酷行情自10月开始变化，在估值与政策见底之后，市场底部开始确立。时值年末宏观政策导向出现的一系列松动信号，包括明确提出要“适时适度”对政策进行“预调微调”，以及在11月底的降低存款准备金率。这些信号的出现虽然并不表明政策已经从根本上转向，但对投资者来说，毕竟是看到了变化的契机和实质性的举措。

　　正在发行的平安大华深证300指数基金的拟任基金经理焦巍认为，明年的经济形势，出口下滑，消费平稳，投资可能继续扮演主角。房地产和出口决定了增长放缓，但消费和投资稳定了放缓的下限。在增长有限放缓和政策有限放松的背景下，明年上半年的逐季度经济、政策组合态势好于今年；同时，房地产和民间借贷这两项投资工具对社会资金的吸引力将大幅下降。因此相对于今年对资本市场的谨慎观点，焦巍认为明年的资本市场开始趋于正面，市场明年上涨幅度未必很高、形态可能跌跌撞撞，但总体态势呈现明确的上升通道。

　　对于明年的投资热点，焦巍认为投资拉动受益的领域可能是明年需要把握的重要领域。根据往年市场经验，每个“五年计划”的第二、第三年，政府的投资热情都会保持旺盛态势，预计2012年的政府投资继续延续此前的状态，中央和地方的雄厚财力有助于投资继续保持相应的增长，投资在相对较长的时期内依然是经济稳定增长的重要方式。

　　焦巍认为，从估值上来分析，市场或将迎来拐点。从估值上来看，近期沪深300指数当前估值为动态PE11倍左右，利润增速预计在17%。如果应对明年10%左右的盈利增速，而估值保持在PE12倍左右，则市场底部至少有10%的抬高。A股的历史表明，当政策转向正面时，估值向上重估的力度往往大于盈利下滑对估值的下拉。可以预期，随着明年上半年经济和政策的组合态势好于今年，A股市场进入震荡上升通道值得期待。一财