建议投资者对后市持谨慎的态度
债市周评
虽然已经临近年末，但本周资金面并不紧张，银行间质押式回购利率较上周变化不大，截止周五，隔夜利率为2.29%，7天利率为3.08%。中有跨月资金略显紧张，但利率并不算高，21天品种才4.73%。本周现券收益出现盘整态势，收益变化不大，由于时近年末，现券交投热情略有减少。
公开市场方面，本周继上周实现资金净回笼后，本周再次净回笼730亿，两周共回笼资金1740亿。考虑到外汇占款增量减少，再次下调存款准备金率的概率增大。假设11、12月份外汇共增加1900亿元、财政存款共投放1.3万亿元、12月份M2增长12.2%，则到年底及明年1月份，商业银行体系的超储率仍可能不足1%，短期内降准的可能性在明显增加。
对于后市的市场，由于短期贷款增速和借贷利率曲线的平坦化，实体去杠杆构成了另一种负向冲击。我们观察实体流动性的恢复，以确定垃圾债资产和偏权益资产的交易机会，核心的指标将从贷款等流动性供应的数量数据过渡到借贷市场的价格数据。这样的趋势将显著支持债券资产需求，利率产品从中受益最大，所以利率产品优先考虑。
随着资金面的逐步宽松，高等级债信用利差会持续缩窄，而由于实体经济资金紧张的延续会阻碍市场参与者风险溢价的回落；同时，在此过程中低评级发债主体资金恶化的程度显然要大于高评级发债主体。这导致低等级信用利差维持高位。建议重点关注利率产品和高评级信用债。(全景网特约/天治基金)
虽然已经临近年末，但本周资金面并不紧张，银行间质押式回购利率较上周变化不大，截止周五，隔夜利率为2.29%，7天利率为3.08%。中有跨月资金略显紧张，但利率并不算高，21天品种才4.73%。本周现券收益出现盘整态势，收益变化不大，由于时近年末，现券交投热情略有减少。
公开市场方面，本周继上周实现资金净回笼后，本周再次净回笼730亿，两周共回笼资金1740亿。考虑到外汇占款增量减少，再次下调存款准备金率的概率增大。假设11、12月份外汇共增加1900亿元、财政存款共投放1.3万亿元、12月份M2增长12.2%，则到年底及明年1月份，商业银行体系的超储率仍可能不足1%，短期内降准的可能性在明显增加。
对于后市的市场，由于短期贷款增速和借贷利率曲线的平坦化，实体去杠杆构成了另一种负向冲击。我们观察实体流动性的恢复，以确定垃圾债资产和偏权益资产的交易机会，核心的指标将从贷款等流动性供应的数量数据过渡到借贷市场的价格数据。这样的趋势将显著支持债券资产需求，利率产品从中受益最大，所以利率产品优先考虑。
随着资金面的逐步宽松，高等级债信用利差会持续缩窄，而由于实体经济资金紧张的延续会阻碍市场参与者风险溢价的回落；同时，在此过程中低评级发债主体资金恶化的程度显然要大于高评级发债主体。这导致低等级信用利差维持高位。建议重点关注利率产品和高评级信用债。(全景网特约/天治基金)
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- 编辑：崔雪莉
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