大成基金豪赌重啤 重啤疯狂爆炒始末

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　　一位基金界人士告诉时代周报记者：大成基金此举并不在理，这样对普通投资者来说不公平。这次“疫苗门”事件对大成基金打击重大，它现在应该认真反思自己的风控体系。斥巨资豪赌概念股，热衷某些题材，这样的做法值得反思。

　　重啤的疫苗故事，始自1998年收购佳辰生物52%股权，到2001年将佳辰生物股权比例增至93.15%，从此公司被视作乙肝疫苗概念股，遭遇反复炒作。股价从2.13元升值至停牌前最高价83.12元，而市值也随之膨胀至近400亿元，甚至超过了云南白药 （000538 ,,,）、东阿阿胶 （000423 ,,,）、同仁堂 （600085 ,,,）等百年老牌药企，但是，这家400亿市值的企业，至今还没有一个真正可供销售的乙肝疫苗产品！但就是这样的一个尚未实现的故事，令到市场如痴如醉，甚至一掷千金。

　　过去13年来，重啤的乙肝疫苗概念曾让该股成为最牛的啤酒股，即便将2008年的大熊市算在内，其股价也一路暴增30多倍。在市场人士看来，支撑重庆啤酒的高股价主要在于其乙肝疫苗。

　　在今年10月28日招商证券 （600999 ,,,）一份食品饮料业公司的研究报告中，其对重啤的描述为，公司前三季度实现营业收入22.4亿元，净利润1.6亿元，分别同比增长15.6%、2.4%，实现EPS0.33元；其中第三季度收入9.98亿元，净利润0.64亿元，同比分别增长14.6%和1.7%，实现EPS0.13元。啤酒业务按今年业绩20-25倍估值为32亿-40亿元市值。

　　“公司啤酒业务增长有限，主要看乙肝疫苗的进展，目前的高估值主要在炒疫苗的预期。”公告称。如果以12月13日的收盘价计算，重啤整体市值为286亿元。分析人士认为，如果乙肝疫苗失败，那么重啤还有很大的下降空间。对于大成基金本次巨损，不少市场人士认为，这在于机构本身对于投资界限的模糊，医药研发本身有不确定性和高风险，其投资即便海外风投基金也保持谨慎，而国内基金重仓参与，本身就不够谨慎，在“愿赌服输”的市场中，大成基金需要做的不是等待重啤是否可能取得成功，而是根据市场规律，将估值一次调整到位，避免机构逃跑带来净值的进一步疯狂下跌，导致未赎回的中小投资者受损。今年股市“雷点”不断，而大成系基金几乎“逢雷必踩”。今年一季度末，大成系旗下8只基金重仓双汇发展 （000895 ,,,），合计持有1769万股，占流通A股的2.92%。而在一季度大成旗下基金赎回相当严重，总体赎回比例达到12.28%。如此抱团重仓的操作手法，不仅没有让大成基金尝到甜头，反而损失惨重。根据wind统计数据，截至目前，大成基金总份额规模为996.03亿份，比去年底减少31.29亿份。而公司管理的资产规模更是从年初的994.36亿元，下滑至767.17亿元，缩水比例高达22.85%。

　　众多机构深陷泥沼

　　被重啤的故事吸引的不单是散户，还有一众“专业机构人士”。

　　从三季报的数据看，基金公司重仓重庆啤酒的不在少数。天相统计显示，2011年基金三季报中，多达19只基金的前十大重仓股出现了重庆啤酒的身影，合计持有市值为31亿元，由于重庆啤酒自今年10月以来股价大幅上涨29.08%，如果这些重仓持有重庆啤酒的基金没有增持或减持，其持有市值已上升到接近40亿元。

　　据统计，基金重仓持有量前7名都来自大成基金公司，再加上另外两只重仓该股的大成旗下基金，9只基金合计重仓持有4495.15万股重庆啤酒，占该股总股本的9.29%。以基金三季报持有市值来看，重庆啤酒占大成9只基金的资产净值比例在5.22%-9.75%之间。

　　富国基金公司今年三季报显示，旗下4只基金重仓持有重庆啤酒，合计持252.13万股，持仓最重的一只基金占资产净值的4.24%。国泰基金公司旗下的国泰小盘也重仓持有重庆啤酒，占基金资产净值的4.04%。国泰基金公司日前已发布公告称，自2011年12月6日起按指数收益法对所管理的基金持有的长期停牌股票进行估值，其中国泰小盘受到的影响比例为-0.25%。日前国泰基金已公告对重庆啤酒采用指数收益法进行估值向下调整。

　　此外，虽然消费ETF、中盘ETF、泰信200和中小ETF四只指数基金也重仓持有重啤，不过占比较低，最高不超过3%，受到的影响相对有限。德圣基金研究中心首席分析师江赛春坦言：“即便是没太多医学知识的人也知道，重庆啤酒的故事说得有点过火了，作为专业的机构投资者，基金公司应该见好就收，而不是等到泡沫破灭之后再出逃；其次，按照基金公司的流程，重仓的股票，应该是做过比较严格的筛选。对于此次投资损失，基金公司应该反思一下投资逻辑是否合理。”

　　江赛春告诉时代周报记者，基金净值损失是明确的，不过尚不能估算精确的亏损幅度，目前持仓情况不清楚。据三季报持仓比例，就用净值占比预计跌幅。重啤事件将提醒基金业在今后的选股上更要小心谨慎了。