大成基金调低估值的逻辑链

　　“老十家”，“前十大”，这些在基金业内拥有一定号召力的称谓，近日正因重庆啤酒 （600132估值,测评,行情,资讯,主力买卖）一只个股的风险爆发而大为失色。截至昨日。坐拥两个名号的大成基金旗下9只基金，在重庆啤酒投资中累计浮亏已经达到14.9亿元。由于五个跌停板后，重庆啤酒股价已经跌至大成日前刚给出的47.86元估值，昨日晚间，大成基金再次公告下调估值至43.07元。

　　从昨日盘面来看，重庆啤酒依然一字跌停，且仍有超过60万手卖单乌云压城。众多市场人士预计，重啤的问题不是跌停，而是继续跌停多久。易方达基金昨日给出的更为保守的答案至40.22元，相当于重庆啤酒复牌下跌约7个跌停板。

　　与此同时，大成基金敦促重庆啤酒停牌一事也无进展。大成基金昨日晚间发布公告称再度下调估值至43.07元，这已经是大成基金连续第四次发布公告。先是12月9日公告称从12月8日起采用估值模型进行估值调整，第二日补充公告将估值锁定为59.09元；随后12月13日公告为从12日起再调低两个跌停板至47.86元。

　　曾经有业内人士表示，在估值调整上，如果大成基金一步调整到位，如七个或者八个甚至更多跌停板，理性的投资者选择继续持有，而不是恐慌性赎回。但如果真的如此，大成基金旗下多只基金净值排名可能将迅速垫底，同时会加剧投资者对于重庆啤酒下跌的恐慌。何况大成基金一直希望重庆啤酒停盘以获得更有利的处境。

　　对于大成基金来说，保规模，保品牌已经成为当务之急，然而在这一系列的估值处理中，又暗含着基金公司怎样的心态和思路？

　　第一步，在巨幅赎回后迅速将估值下调三个跌停板，这一方面稳住了部分持有人，另一方面降低了赎回造成的风险转移。一旦重庆啤酒在三个跌停板内止跌，基金净值将少于三个跌停板的亏损，反过来将带来单位净值加速回归。