第三方理财的“交叉地带”

　　创业板的开闸不但为高增长型企业的上市提供了便利条件，也使PE/VC投资日益火爆。曾几何时，"权贵PE"、"草根PE"、"实力PE"三分天下，全民PE大行其道。然而，短短两年的时间，PE/VC行业温度骤降，募资难已经成为行业共识。

　　曾经"只卖规划不卖产品"的第三方理财机构，现在正在向"既卖规划又卖产品"转变，甚至有的第三方公司打着"第三方理财"的名号，却不卖私募产品，推销自己的产品，这使PE/VC的募资难上加难。

　　午后静谧的咖啡厅里，北京一家私募机构的渠道部经理张亮(化名)向新金融记者诉说："我们成立一年多了，到现在还没完成一个项目的资金募集，第三方理财机构作为私募募资的最主要渠道，都不愿意伸出援助之手，反而有些第三方转向'代客理财'，直接管理客户资金。"他认为，对大多数知名度不高的PE/VC来说，目前已是"寒冬"迫近，行业洗牌是必然。

　　据新金融记者采访了解，目前第三方理财机构"代客理财"的行为已渐成趋势，但却饱受业内人士的诟病。

　　"代客理财"公允否？

　　私募行业的火热使第三方理财机构获利颇丰，同样，私募行业的降温导致众多第三方理财机构哀声一片。受私募行业的景气度影响，目前部分第三方理财机构的生存困境日益凸显，"代客理财"被业内人士认为是"唇亡齿寒"下的转变。

　　张亮向新金融记者表示："他们(部分第三方理财机构)直接'代客理财'，这就是变相的私募，这样做对投资者来说是有失第三方公平公正的。"

　　深圳市启元财富分析师汪鹏在接受新金融记者采访时指出："私募机构的主要业务是资产管理，不论是做股票、股权还是项目投资，只要不是面向公众募集资金的都可以称为私募。第三方理财机构则是以财富管理为主业，并不直接管理客户的资金，而是站在比较公正独立的角度，去了解各家的私募，并向所认可的私募机构推荐客户。"

　　换言之，私募机构与第三方理财机构分属两个不同范畴，而第三方理财机构的"代客理财"明显有"越线"之嫌。

　　对此，业内某不愿具名的分析人士认为："如果说第三方机构直接管理资金，不是顾问这个角色，这样的第三方应属于私募的范畴，同时，也难以回避王婆卖瓜之嫌，所以从公允性角度来看，容易有失偏颇。"该人士指出，目前有多家第三方理财公司的主业不清，处于交叉地带，并不能算作纯粹的第三方理财机构。

　　事实上，目前第三方理财机构"代客理财"的现象在行业中并不罕见。不少知名的第三方理财公司将财富管理与资产管理双双列为公司主业。

　　据新金融记者了解，启元财富正是一家独立的第三方财富管理服务公司。汪鹏表示："客户的资金从不直接打给我们，这是我们与非纯粹的第三方的根本区别。"

　　身在深圳的某不愿具名的第三方理财公司经理认为："很多私募称之为'第三方'，其实就其本身所从事的业务而言应属于私募机构，只要客户的资金是由自己管理，并由自己来投资就属于私募的范畴。"

　　第三方"跑马圈地"

　　一边是第三方理财机构"代客理财"渐成趋势，另一边是众多知名度不高的PE/VC们正为募资忙得焦头烂额。

　　而对众多私募机构募资难的问题，上述理财公司经理表示："知名度较低或成立不久的私募很难取得第三方的信赖，我们在选择上更侧重这些私募机构的过往业绩，成功案例的数量和所占比重。PE行业目前鱼龙混杂，我们判断未来5年必定是大浪淘沙的局面，大量PE将难以生存。"

　　启元财富汪鹏发表看法认为，"第三方理财要对投资人负责，严格风控，我们考察PE/VC首先最重要的是看团队，核心成员的诚信度、成员的专业度以及团队的稳定度。此外，PE机构的过往业绩、管理能力、项目储备和准备扩张规模是否匹配也是要重点考察的。"

　　依照上述人士所言，PE/VC行业中的后来者，在没有成功案例，并未打出品牌的情况下，很难在短期内获得第三方的信任。

　　汪鹏表示："对于大牌私募来说，募资并不难，而他们也是从默默无闻中走过来的，并无捷径可言，一定要拿业绩说话。"

　　私募行业正在"过冬"，那么与其联系甚密的第三方理财机构未来将如何发展呢？

　　"现在这个行业存在的主要问题是监管缺位，号称全国有数千家第三方理财公司，但真正浮出水面的仅有几十家，而且众多公司参差不齐，目前还是跑马圈地的时代。"某第三方理财机构总经理李某如是说道。

　　北京某创投公司投资总监表示："以国外第三方理财机构40%-60%的理财市场份额来看，国内第三方理财公司的发展空间很大。"

　　汪鹏认为："相对众多的私募机构来说，目前国内纯粹的第三方理财机构太少，专注第三方的公司也太少。虽然私募行业面临寒冬，第三方也会因此受到一定影响，但不会太大。"

　　启元财富总经理葛智华在接受新金融记者采访时表示："目前第三方理财处于大发展的阶段，不少第三方机构在规模扩张方面都很激进。不过对我们自身而言，让投资者的财富实现安全、保值、增值，才是努力的方向。"他认为，未来整个行业肯定会迎来洗牌，一些不将客户利益放在首位的第三方机构，最终将被客户所摒弃并淘汰出局。

　　大浪淘沙始见真金。在资本市场持续低迷的情况下，不论是私募机构还是逐渐向私募靠拢的第三方理财机构，都面临着或多或少的生存困境，"代客理财"虽为生财之道，但随着监管政策的日益完善，这些私募中的"另类"又将何去何从呢？