社保基金再扩PE投资版图

第1页：社保基金再扩PE投资版图 第2页：社保基金再扩PE投资版图　　选秀新路线

　　随着国有股陆续转持，社保基金管理的资金规模还将不断提高，这势必加大社保基金的投资压力。截至目前，社保基金距离其资产配置中PE占10%的上限较远。

　　因此，社保基金承担了来自各方敦促其加快投资进程、、提高收益的压力。存在悖论的是，社保基金投资的巨大额度，且出资额不超过其30%，决定了其选择是大体量的基金。

　　除积极寻求社保募资外，与社保基金动辄数十亿出资而并列成为潜在出资人的，是通过第三方募资机构“母信托”集结起来的产品，该产品的发售对象门槛仅为100万元。

　　和投资规模相应的是被放大的投资风险，非专业投资人加入高风险、投资周期长达至少7年的PE领域，和社保基金并肩承担风险，会引发什么后果？

　　“一旦失控，其后果注定将是波及面极广的公众利益受损，甚至是非法集资案件。”一位了解情况人士表示，即便募资过程不产生风险，因其募集触及信托(产品发行对象不超过200个人)、上市监管(合伙制企业股东不超过50人)等跨部委监管，使风险后置，将放大后期项目退出的风险。

　　在此背景下，发改委紧急下发了全国推行强制备案的要求，外资机构、券商PE、产业基金、母基金同时纳入备案范畴，还有第三方募资及服务机构。

　　在严控风险上，发改委的备案新政也开启了另一扇门，凯雷、黑石等以外资管理人身份的人民币基金备案成功，以及券商PE的进入，也成为获得社保基金投资的有力竞争者。

　　这是否意味着社保选秀将有新的路线图？经记者确认，上述新的成功备案机构都在为引入社保基金而努力。

　　除社保外，还有多少具备大规模出资实力的机构？哪有储备无数具有增长潜力的好项目？但行业的规律难以逾越，即资产规模上升以后，收益下降是必然的。市场上广泛认同的母基金模式可能更适合社保基金投资。“这样可以避免大的机构诸如社保基金、保险公司等投资主体的行政化。”厚朴基金董事长方风雷曾表示。

　　尽管未完成备案，券商PE金石基金正有此打算。金石除了招募海归人士组建母基金团队外，还积极接触了PE翘楚鼎晖、弘毅、黑石、中信产业基金等，但筹备中的方案仍不成熟。

　　据了解，社保基金对该方案的回应并不强烈，主因是与社保基金现在投资的基金重合率较高，其已与这些基金达成了默契的合作。

　　“打动社保基金，除非母基金有某些特别的优势：比如其与某些基金有战略合作关系，或者某些LP原来不是基金的合格投资对象，而通过FOF就能够参与基金的投资，并给市场上新晋的、规模可能较小的优质基金带来提高收益的机会。”记者综合了多位业内人士的看法：“FOF要能提供增值服务，帮助出资人成为合格LP和筛选GP。如果没有这个特长，只是把资金聚集在一起，形成很大的规模，对LP来说是没有吸引力的。”

　　尝试和突破，逐渐流露出社保基金PE配置的思路，由此留给业界更多创新的空间。

　　仍在筹划阶段的中国首个国家级股权投资复合基金国创母基金，或许适合社保基金的胃口。

　　这只由国开行全资子公司国开金融有限责任公司(下称“国开金融”)与苏州工业园区下属的苏州创业投资集团有限公司联袂发起设立的超级母基金，总规模达到600亿元，首期规模150亿元。

　　倘若投资成功，也是社保基金和国开行多年PE合作的缘分延续。早在2005年，社保基金和国开行相继共同投资了中比基金和本土首个大型产业基金渤海产业基金，以及中国本土优质PE弘毅投资，共同形成了国内两大LP阵营。

　　目前社保基金等出资人等待的是，以中国人寿 （601628 ,,,）(601628.SH,2628.HK)、中国再保险集团为代表的保险大军出资。早在2010年9月底，保监会已开闸险资投资PE，但至今仍无实际案例。

　　据了解，中国人寿与中国再保险集团出资仍在保监会“审批”环节。相关人士透露，悬而未决的不仅仅是出资额大小，由于《保险资金投资股权暂行办法》仍需细化投资细则，将在近期出台相关政策，该项政策如果成型将不会延期太久。