展恒理财：维持谨慎 等待机会

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　　东吴基金丁蕙：明年一季度预计债市仍将延续牛市行情

　　临近年关，股市仍然没有派发红包，只有债券基金保住正收益。

　　东吴优信债基自9月29日新任基金经理上任以来，抓住债券牛市机会，不仅显著扭转低迷走势实现优异正收益，而且在同类排名中一路攀升。数据显示，9月26日至12月21日期间，上证综指涨幅为-8.40%，所有股票型基金平均收益率为-8.50%，而东吴优信A以2.38%的收益在77只混合债券型二级基金中排名靠前。

　　丁蕙表示，从全年来看，债基的收益仍可期，明年一季度预计债市仍将延续牛市行情，这将是个分化的行情。一方面，从政策上来看，如果继续下调存准甚至降息等实现一定程度的货币宽松，利率产品随之放松，那么利率行情也就差不多结束了；另一方面，相对利率产品，信用债利差仍在历史高位，随着存准下调，高等级信用债行情持续时间更长。但政策转向、经济转好、企业盈利改善、现金流转好的情况下，低等级信用债行情也会随之到来。

　　丁蕙认为，明年随着存准可能进一步下调、可配资产收益下降、通胀进一步下行，长期来看债券基金的收益可期，在股市低迷的情况下，投资者可以趁机进行适当配置。

　　上投摩根：投资者持弱市心态，市场维持震荡寻底

　　上周A股市场小幅下挫，上证指数收于2204.78点，全周小跌0.9%，深证综指收于885.3点，全周下跌2.75%。两市一周总成交额为4669亿元。

　　主要消息热点有：一、十二月前半月四大行新增贷款约750亿元，全年信贷可望接近7.5万亿元，预示明年信贷环境将有所放松。二、国土部起草《闲置土地处置办法(修订草案)》规定土地闲置3个月需动工，土地闲置满二年者，土地主管部门经准可无偿收回土地使用权。三、两大金融机构公告增资计划，包括中国平安 （601318 估值,测评,,,）拟发行不超过260亿元人民币的A股可转债及民生银行 （600016 估值,测评,,,）发行不超过500亿元人民币的金融债券。四、欧盟委员会公布十二月欧元区消费者信心为21.2较上月继续下降，此为连续第六个月下降。六、上周一北朝鲜领导人金正日去世消息公布，当日亚洲尤以韩国股市振幅扩大。

　　上周市场震荡下行，沪深两市在周四盘中纷纷创出今年以来的新低，市场成交低迷，人气涣散，投资者持弱势心态，熊市思维方式严重。宏观政策层面，央行表示明年实施稳健的货币政策，市场理解为中性，对于流动性改善所带来的投资机会逐渐归于谨慎。我国宏观经济数据显示经济处于下滑过程中，国家对于明年房地产调控依然从严，这使得市场对于明年经济硬着陆的预期上升。市场对于环保等相关概念板块有炒作，但是都不持续，预计市场维持震荡寻底过程中。