PE猎食2011年定增市场被套多

　　2011年A股定向增发市场迎来了一群热情追捧定增项目的本土PE/VC。时近年终，我们通过数据统计发现，由于今年股市持续震荡下跌，PE机构参与定增的收益在今年遭遇了“高开低走”的困境。截至12月19日，在有PE参与的82个定增项目中，仅24个项目仍获浮盈，其余58个项目均出现不同程度的浮亏，占82个项目总数的70%。浮亏最大的高达55%。

　　根据清科数据库统计数据显示，截至12月19日，2011年A股市场共有133家上市公司完成定向增发，有82家获得VC/PE青睐，从融资金额来看，82家VC/PE支持的企业，融资金额为840.99亿元；其中，VC/PE机构贡献246.18亿元，约占了30%。VC/PE参与定增的迅猛势头由此可见一斑。

　　不过，参与势头虽猛，战绩却不尽如人意。据上证资讯统计显示，在PE参与的82个定增项目中，截至12月19日收盘，仅有24家上市公司的定增价格仍低于市价，参与定增的PE仍有浮盈，其中浮盈较大的有安纳达、国中水务 （600187估值,测评,行情,资讯,主力买卖），浮盈分别达107%与57%；其余的58个项目都已经浮亏，其中13家浮亏幅度逾30%，浮亏最大的要数星湖科技 （600866估值,测评,行情,资讯,主力买卖），浙江商裕开盛创业投资合伙企业(有限合伙)、深圳市经典一号投资合伙企业(有限合伙)这两个PE参与该公司的定增，目前浮亏55%。

　　上述可见今年度定向增发市场不仅浮亏范围大增，而且浮亏幅度也大幅提升。

　　从参与频率上看，本土活跃VC机构天堂硅谷系以及出身阳光私募的证大系格外抢眼。前者作为PE业内较早介入定增市场的“元老级”机构参与12家上市公司定增，后者作为“后起新秀”参与数量更是高达逾30家。

　　据上证资讯统计，证大系在今年上市公司定增市场上成为最亮眼新秀，其旗下证大金牛、金兔、金龙和博弘数君合计参与31家公司定增项目，其中金牛6家，金兔4家，金龙2家，博弘数君20家(其中一家与金牛重合)。

　　据业内人士介绍，博弘数君(天津)股权投资基金成立于2010年11月，被称为国内首只投资定向增发股票的类指数化产品，“确切地说，它不是一只正统的PE或二级市场基金，只专注于定向增发市场，今年上半年整体账面回报尚可，但下半年由于整个市场大环境不佳致使回报出现下滑。”

　　而据上证资讯统计，截至12月19日收盘，从总体来看，有PE/VC机构参与的定增公司的股价相较于发行价，大体亏盈各半。然而，投中集团分析师王甲表示，“一方面定向增发发行价格有一定折价率使得PE投资的收益看上去相对安全；但另一方面其一至两年的禁售期加上二级市场的波动性也使得PE在投资上面临更多不确定性。”

　　作为业内较早介入定向增发的PE机构，硅谷天堂自2007年开始参与，至今年则全面改变投资策略并更名为“硅谷天堂资产管理集团”。

　　硅谷天堂执行总裁鲍钺在接受本报记者采访时表示，由于一级市场疲软，公司已经将已发行的PE基金投资占公司总投资额的比重下降到30%左右，新发行的基金则将PE投资的比重下降到25%左右。且该类投资也已由中后期转向中早期。公司并购业务是其转型后目前最主要的业务，投资占比已超过50%，主要是参与上市公司重组和定增。