国金证券:稳健配置 战略持有阿尔法品种
在经济增速放缓、企业盈利能力受到压制的背景下,2012年难有系统性投资机会,但估值底部区域也使得市场具备一定的支撑。作为经济结构转型的关键一年,政策红利释放加之流动性的改善,将更多催生结构性或局部进攻机会。总体看,2012年将呈现结构性机会主导,局部反弹可期的情况。
从节奏把握来看,在2012年一季度基本面受制的背景下,不排除风险进一步释放的可能,且投资机会更多以结构性为主,组合策略更倾向于稳健,可在股票型、混合型和债券型基金间进行平衡。随着基本面迎来拐点,估值修复和情绪向乐观化的转变,可适当提升组合高风险资产的比例,阶段性增强组合进攻性。
以阿尔法收益的把握为线索
2012年在中国经济结构性转型的过程中,市场仍缺乏系统性投资机会,无论是单边上扬还是单边下跌的可能性均已较小,投资机会以结构性为主。在此背景下,主动投资的基金相对于指数型基金更具备管理优势,因此阿尔法收益的重要性仍将突出。在权益类产品的选择上,以阿尔法收益的把握为三条线索:
1、从风格来看,明年在投资、出口下滑的背景下,着力扩大内需特别是消费需求、完善促进消费的政策将成为明年经济工作的重点,消费成长风格基金值得战略性持有。另外,可结合经济拐点、盈利拐点、政策变化等战术把握周期风格基金的投资机会。
2、从自下而上基金获得超额收益的行业配置和个股选择两个方面来看,我们认为2012年较难形成有效的行业轮动,选股能力将成为基金自下而上获取阿尔法的主要来源,全年可持续关注基金管理人的选股能力。
3、在政策支持以及流动性环境好转的2012年,新兴产业主题基金值得战略性持有。在具体选择上,除了管理人良好的选股能力,资产管理规模相对较小的中小型基金在投资效率上匹配更佳,且具有灵活优势。可以关注以下三类品种:首先,近年来随着基金对新兴产业主题的关注,相关主题基金应运而生,结合历史业绩及选股能力可关注相关产品;其次,在组合配置、投资机会上侧重关注新兴产业主题的基金,结合季报、中报信息可关注相关产品;最后,以新兴产业指数为跟踪标的的指数型基金可关注(见表1)。
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- 编辑:崔雪莉
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