暂停IPO询价 首家基金对新股发行“亮黄灯”

　　新股发行的重要参与者，如今却决然暂别IPO。

　　近日，华宝兴业基金公司在官网上发布了一封致“尊敬的发行人、保荐机构”的友情提示：为提高公司投研工作效率，决定即日起公司管理的公募基金暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演。据悉，这是首家明确表示对新股发行“亮黄灯”的公募基金公司。

　　新股路演的座上宾，何以对IPO说“不”？华宝兴业基金解释道，根据目前国内股票市场状况和近期新股询价结果，近期新股发行节奏密集，发行人所处的行业面较宽，地域分布较广，公司无法在短期内完成对发行人的充分调研并给予科学、合理的询价意见。

　　一段时间以来，市场对部分新股发行市盈率偏高的问题议论纷纷，许多人将问题归结于询价机构。

　　针对华宝兴业的此番表态，有分析人士将此解读为基金公司在当下IPO生态环境中所处地位的反映。“在新股发行环节，部分承销商‘授意’基金公司拉高发行价。碍于各种‘关系’，基金便在询价方面与其‘达成默契’。”

　　“这一问题的核心并不在于询价机构的非理性，而是在买方卖方悬殊的力量对比下，市场化的机制无法完全起效，承销商‘垄断’了新股发行，询价机构更多的只是被动接受。”北京某基金经理表示。

　　“另一方面，发行市盈率的过分偏高，使得一、二级市场股价出现倒挂，这被看作当下基金遭遇业绩尴尬的原因之一。暂停新股这块业务，或许也有利于公司集中精力做好其他领域的投资。”分析人士表示。

　　不过，该人士认为，拒绝IPO询价目前只是个别现象，对于缺少多元化收益途径的债基来说，“打新”依旧是重要的盈利手段。会不会有更多基金对新股发行“说不”，依旧值得观察。

　　华宝兴业基金在提示中也表示，会密切跟踪股票市场状况和新股发行询价结果的变化，适时恢复参与新股询价业务，届时将不做特别提示。

　　不足80% 今年IPO过会率创四年新低

　　随着3家企业首次公开发行(IPO)申请12月28日成功过会，今年新股发行审核工作落幕。统计显示，今年IPO过会率略高于四分之三，这是自2008年以来首次降至80%以下。

　　IPO过会率不足八成

　　数据显示，今年证监会共审核345单IPO申请，通过发审委审核的企业共265家，占76.81%，72家“折戟”，占20.87%，8家企业属于取消审核或未表决等其他情况，占2.32%。

　　相比IPO四分之三左右的通过率，今年并购重组申请通过率明显要高一些，达93.1%，增发申请通过率达93.75%，配股和可转债申请通过率达100%。

　　今年IPO申请76.81%的通过率创2008年以来新低。2008年-2010年，IPO过会率都保持在80%以上：2010年，在418家IPO上会企业中，有345家通过审核，通过率为82.54%；2009年的通过率为84.92%，当年共有199家企业上会，其中169家企业过会；2008年通过率则为82.76%，在116家上会企业中，有96家通过发审会审核。

　　分季度看，今年各季度的通过率都在80%或以下，一季度和二季度分别是79.71%和76.84%。三季度通过率为80%，在80家上会企业中，64家“闯关”成功。四季度降到72.28%，为全年最低。

　　5家券商被否率100%

　　分保荐机构看，今年IPO被否公司涉及券商36家。其中，被否家数最多的是国信证券，达到7家，其保荐的千禧之星珠宝、温州瑞明工业、安徽广信农化、福建诺奇、深圳中航信息科技产业、上海丰科生物科技和盛瑞传动首次上会均未获通过；华泰联合证券被否项目为6家，保荐的上海龙韵广告传播、今天国际物流技术、淑女屋、山东金创、丹东欣泰电气、许昌恒源发制品均被否。

　　不过，国信证券的被否率较华泰联合证券要少得多。据数据统计，国信证券有31家IPO项目获通过，华泰联合为7家，排除取消审核和未表决的项目，两家机构被否率大致为17.95%和46.15%。

　　如果从被否率看，共有5家券商被否率为100%。财富里昂证券、东吴证券、蔚深证券各保荐一家企业，结果都没通过发审会审核，金元证券和德邦证券各保荐两家企业，结果IPO申请都被否。

　　IPO“折戟”四大因素

　　从最近几个月的IPO审核情况看，监管层愈加严把发行关，强调公司质地，被否率有所增加。近期，证监会密集公布一部分公司IPO被否原因。业内人士认为，这起到了很好的警示作用，使券商在申报项目时更加谨慎。

　　证监会有关部门负责人表示，被否企业大都存在以下四大问题中的一个或多个：

　　一是独立性问题，包括内部独立性及外部独立性。内部独立性主要涉及关联交易及同业竞争，外部独立性是指不高度依赖单一供销商或客户。

　　二是规范性问题，包括公司治理及内部控制规范。一些公司因各种违法行为碰了“红灯”，如税收、环保、安全生产等问题受相关部门重大处罚；一些公司因内部控制不规范而没有通过审核，如会计基础工作薄弱等。

　　三是成长性问题。多家企业创业板IPO申请被否主因是成长性欠缺。

　　四是创新性问题。创业板目前定位为“创新板”，故对创新性要求特别高，甚至成为能否实现成功上市的“第一要素”。

　　例如，今年以来服装企业IPO集体受挫成为一个显著现象。据统计，今年以来A股市场共有13家服装企业IPO上会，闯关成功的有7家，过会率约53.85%。证监会披露的“不予核准”反馈文件中，集结了淑女屋、福建诺奇、维格娜丝、利步瑞、山东舒朗5家公司，可从中找寻服装企业IPO折戟的共性答案。

　　自称受欢迎程度超越LV而备受热议的淑女屋，IPO被否的真实原因是产能消化问题。福建诺奇、维格娜丝、山东舒朗募投项目均包含门店扩张计划。由于店铺从开业到盈利需要一定周期，发审委对3家公司大举扩张后的持续盈利能力存疑。

　　以出口为主的利步瑞的被否情形有所不同。报告期内，公司对单一客户日本丸红的销售比重由2008年的9.56%快速上升到2010年的63.79%。公司主营业务毛利率及销售净利率显著高于同行业水平。发审委认为，招股书对合理性解释不够充分。(中国证券报)