借力反弹减仓 规避中小盘股风险

　　在连续9周持续下跌后，上周A股市场终于迎来了久违的反弹行情，不过，在流动性没有出现根本改善的情况下，基金对于反弹的持续性预判谨慎，在上周反弹中小幅降低了仓位，高估值的中小盘股成为基金主要减持的对象。

　　根据国都证券基金仓位监测模型测算，上周开放式偏股型基金(不包括指数型基金)平均仓位为76.19%，相对前一周下降了0.39个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓1.02个百分点。 就管理资产规模最大的六家基金管理公司而言，上周六大基金公司一致性选择了主动减仓。

　　业内人士认为，上周主要股指呈现先扬后抑之势，在这样的背景下，基金进行小幅主动减仓，一方面可能是因为主要股指在快速上涨之后上攻乏力；另一方面也可能是因为随着春节长假的临近，基金的谨慎情绪有所提升。

　　一位合资基金公司投研人士认为，近期反弹并非是经济基本面改善推动的，而是部分资金炒作促成的。因为目前经济趋势仍在下滑；企业盈利尤其上中游周期行业和投资相关行业盈利将继续恶化，不支持股价暴涨和持续上涨；货币政策难以实质性放松，去年12月货币数据改善在预期之内且改善有限。这些资金在短期炒作之后必将逐渐撤离，这决定了反弹高度有限，后市将震荡调整。

　　“本周是春节前最后一周，我们对节前的市场保持谨慎的态度，节后反弹的可能性更大。”南方基金杨德龙认为，虽然近期政府官员的一系列言论和央企增持行为提振了市场信心，但这些制度改革并未能直接改变市场对于经济和流动性的预期。反弹是否能演变为反转依然有待货币政策和经济数据的支撑。对于流动性，政策放松力度将是决定市场走势的重要因素。

　　具体的板块投资上，基金投资情绪依然谨慎。部分基金认为，低估值的蓝筹股存在投资价值，但中小盘股票挤泡沫仍将继续，未来一段时间将加速赶底。

　　“2011年很多中小企业的业绩表现差强人意，资金会流向更为安全的大盘蓝筹，因此新年一过，机构即以实际行动开始新的布局。”博时基金投研人士认为，关于中小板和创业板，投资人仍要更多关注其风险。根据市场公开信息，全部A股和沪深300的市盈率已经降至12倍和10倍左右，中小板和创业板的市盈率分别为24倍和32倍左右。通过去年三季报和四季报，投资人可以更加确信中小板和创业板估值太高的现实。今年一季度二季度恐怕其业绩还会继续差下去，其中创业板风险可能更大一些。但是，如果上半年中小板和创业板股票继续下跌，使得今年可能迎来一个比较重要的投资时点。

　　业内一位基金经理认为，新股发行市盈率的下行将会对次新股板块的估值构成直接压力，而且IPO带来的新股供应充足，因此中小股票的风险仍然不可忽视。如果说2012年不是一个相对“热闹”的市场，那么投资上就要考虑流动性风险，这也是蓝筹股体现优势的地方。当然，这并不是说完全不投资小股票，一些真正的成长股仍然具有不错的投资价值。