股票基金谨慎 债券基金仍可配置
3、交易型基金策略：股票基金年前保持谨慎 债券基金仍可配置
基于我们对本周市场平淡或再次震荡探底的判断，我们建议本周投资者仍保持谨慎操作，但截止1月13日，信诚中证500二级市场整体溢价4.49%，投资者可留意套利机会。对于债券基金而言，当前仍是较佳的配置时机，投资者可关注上市不久、公司固定收益类整体实力较强的广发聚利以及历史业绩优异的工银四季收益。根据2012年1月13日的数据显示，海通ETF风格轮动模型提示50ETF强于中小板ETF，同时两个指数均处于低估状态，投资者可以2012年1月16日开盘买入50ETF，但不建议进行融资融券操作。
4、交易型基金上周业绩回顾
传统封基：净值普涨 折价略有扩大。上周市场出现一轮强劲反弹，对应所有传统封基净值普涨，平均涨幅高达1.79%，从净值来看，基金开元在重仓机械、有色金属的强势反弹下表现抢眼，涨幅高达4.48%。从二级市场表现看，涨幅略小，平均涨幅为1.37%，对应大多数传统封基折价略有扩大。经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价17.49%，基金兴华当前折价最低，为2.29%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高依然为基金开元，且该基金上周大涨使得其年化折价回归收益达到7.88%。当前传统封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等偏上水平，平均折价率为11.61%，年化折价回归收益为5.33%。
封闭式债基：广发聚利领涨。受益于股市和债市上涨，上周全部创新封闭债基净值上涨，平均涨幅为0.38%，其中上市不久的广发聚利涨幅最大，从广发基金公司之前固定收益类基金业绩来看，表现较为突出，该公司较为出色的固定收益类基金管理能力有望提升基金整体吸引力。从二级市场看，除了前期折价较低的招商信用添利和工银四季收益微跌，其他个基价格均上涨。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，其中华泰信用增利折价最大，当前折价14.15%，业绩优异的工银四季收益折价最小，为4.70%。
ETF：二级市场分化显著 创业板微跌 上证商品大涨。上周在市场的反弹带动下，大部分ETF止跌上扬，且平均涨幅逾4%，但各ETF二级市场表现分化显著，前周跌幅超过8%的创业板继续受打压，以0.3%的微跌报收。而国联安上证商品ETF受益于权重行业有色金属及煤炭等板块大涨，单周涨幅达到10.84%。
分级基金激进类份额：银华鑫利、中证500B二级市场大涨，股债分级基金“跷跷板”效应再现。上周股市出现大幅反弹，受此影响，上周股票型分级基金净值普涨，指数型产品凭借高仓位的优势表现强于主动管理型产品，由于前期超跌的周期类板块如有色和采掘反弹幅度较大，因而所跟踪指数中有色和采掘行业占比较高的银华中证90以及化工和机械设备行业占比较高的信诚中证500涨幅最大，处于建仓期之中的长盛同瑞中证200表现相对较弱。从股票型分级基金的激进类份额表现上看，杠杆较高的品种净值表现出彩，当前杠杆超过5倍的申万进取以及杠杆接近4倍的银华鑫利净值涨幅均超过20%。市场的反弹使得原本临近向下折算条款的银华鑫利以及中证500B有所远离折算点，溢价率得到一定程度的恢复，在净值和溢价率的双重带动下，银华鑫利和信诚中证500B二级市场涨幅分别达到29.77%和22.35%。除银华鑫利和信诚中证500B外，其余股票分级基金激进类份额在反弹市中由于有效杠杆降低，因而溢价率略有缩小。此外，截止1月13日，信诚中证500二级市场整体溢价4.49%，投资者可留意套利机会。之前公布的2011年12月新增信贷数据超出市场预期，尽管信贷的放量意味着债市配置资金的减少，但其对实体经济的支撑作用减轻了市场对于企业信用风险的担忧，因此上周债券市场整体微幅上涨。受此影响，债券型分级基金基础份额普遍小幅收阳，偏债型的大成景丰受股市的带动净值涨幅最大。从债券型分级基金的激进类份额表现来看，当前杠杆高的偏债型产品净值涨幅较大，大成景丰B上涨2.88%，嘉实多利进取上涨2.09%。但由于股市反弹所形成的替代效应影响，上周激进类份额二级市场价格表现疲弱，大部分产品价格涨幅不及净值涨幅。整体来看，激进类份额折价率较前周有所扩大。
稳健类份额涨跌互现，继续关注信诚中证500A和银华金利。上周股票型分级基金稳健类份额涨跌互现，非配对转换品种大多微幅上涨，而含配对转换机制的品种则多数收跌，其中申万收益和银华稳进跌幅较大，分别达到-16.98%和-12.32%。二月上旬信诚中证500即将迎来到期折算，同时尽管上周中证500指数出现反弹，但该产品离向下折算点依旧很近，能否顺利实现“胜利大逃亡”还很难说，一旦市场预期落空触发折算，将使信诚中证500B的杠杆迅速回落，进而导致信诚中证500B的溢价减少以及中证500A的折价缩小，因此建议投资者关注信诚中证500A。此外，同样距离向下折算点较近的银华金利也是值得期待的品种。
基于我们对本周市场平淡或再次震荡探底的判断，我们建议本周投资者仍保持谨慎操作，但截止1月13日，信诚中证500二级市场整体溢价4.49%，投资者可留意套利机会。对于债券基金而言，当前仍是较佳的配置时机，投资者可关注上市不久、公司固定收益类整体实力较强的广发聚利以及历史业绩优异的工银四季收益。根据2012年1月13日的数据显示，海通ETF风格轮动模型提示50ETF强于中小板ETF，同时两个指数均处于低估状态，投资者可以2012年1月16日开盘买入50ETF，但不建议进行融资融券操作。
4、交易型基金上周业绩回顾
传统封基：净值普涨 折价略有扩大。上周市场出现一轮强劲反弹，对应所有传统封基净值普涨，平均涨幅高达1.79%，从净值来看，基金开元在重仓机械、有色金属的强势反弹下表现抢眼，涨幅高达4.48%。从二级市场表现看，涨幅略小，平均涨幅为1.37%，对应大多数传统封基折价略有扩大。经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价17.49%，基金兴华当前折价最低，为2.29%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高依然为基金开元，且该基金上周大涨使得其年化折价回归收益达到7.88%。当前传统封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等偏上水平，平均折价率为11.61%，年化折价回归收益为5.33%。
封闭式债基：广发聚利领涨。受益于股市和债市上涨，上周全部创新封闭债基净值上涨，平均涨幅为0.38%，其中上市不久的广发聚利涨幅最大，从广发基金公司之前固定收益类基金业绩来看，表现较为突出，该公司较为出色的固定收益类基金管理能力有望提升基金整体吸引力。从二级市场看，除了前期折价较低的招商信用添利和工银四季收益微跌，其他个基价格均上涨。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，其中华泰信用增利折价最大，当前折价14.15%，业绩优异的工银四季收益折价最小，为4.70%。
ETF：二级市场分化显著 创业板微跌 上证商品大涨。上周在市场的反弹带动下，大部分ETF止跌上扬，且平均涨幅逾4%，但各ETF二级市场表现分化显著，前周跌幅超过8%的创业板继续受打压，以0.3%的微跌报收。而国联安上证商品ETF受益于权重行业有色金属及煤炭等板块大涨，单周涨幅达到10.84%。
分级基金激进类份额：银华鑫利、中证500B二级市场大涨，股债分级基金“跷跷板”效应再现。上周股市出现大幅反弹，受此影响，上周股票型分级基金净值普涨，指数型产品凭借高仓位的优势表现强于主动管理型产品，由于前期超跌的周期类板块如有色和采掘反弹幅度较大，因而所跟踪指数中有色和采掘行业占比较高的银华中证90以及化工和机械设备行业占比较高的信诚中证500涨幅最大，处于建仓期之中的长盛同瑞中证200表现相对较弱。从股票型分级基金的激进类份额表现上看，杠杆较高的品种净值表现出彩，当前杠杆超过5倍的申万进取以及杠杆接近4倍的银华鑫利净值涨幅均超过20%。市场的反弹使得原本临近向下折算条款的银华鑫利以及中证500B有所远离折算点，溢价率得到一定程度的恢复，在净值和溢价率的双重带动下，银华鑫利和信诚中证500B二级市场涨幅分别达到29.77%和22.35%。除银华鑫利和信诚中证500B外，其余股票分级基金激进类份额在反弹市中由于有效杠杆降低，因而溢价率略有缩小。此外，截止1月13日，信诚中证500二级市场整体溢价4.49%，投资者可留意套利机会。之前公布的2011年12月新增信贷数据超出市场预期，尽管信贷的放量意味着债市配置资金的减少，但其对实体经济的支撑作用减轻了市场对于企业信用风险的担忧，因此上周债券市场整体微幅上涨。受此影响，债券型分级基金基础份额普遍小幅收阳，偏债型的大成景丰受股市的带动净值涨幅最大。从债券型分级基金的激进类份额表现来看，当前杠杆高的偏债型产品净值涨幅较大，大成景丰B上涨2.88%，嘉实多利进取上涨2.09%。但由于股市反弹所形成的替代效应影响，上周激进类份额二级市场价格表现疲弱，大部分产品价格涨幅不及净值涨幅。整体来看，激进类份额折价率较前周有所扩大。
稳健类份额涨跌互现，继续关注信诚中证500A和银华金利。上周股票型分级基金稳健类份额涨跌互现，非配对转换品种大多微幅上涨，而含配对转换机制的品种则多数收跌，其中申万收益和银华稳进跌幅较大，分别达到-16.98%和-12.32%。二月上旬信诚中证500即将迎来到期折算，同时尽管上周中证500指数出现反弹，但该产品离向下折算点依旧很近，能否顺利实现“胜利大逃亡”还很难说，一旦市场预期落空触发折算，将使信诚中证500B的杠杆迅速回落，进而导致信诚中证500B的溢价减少以及中证500A的折价缩小，因此建议投资者关注信诚中证500A。此外，同样距离向下折算点较近的银华金利也是值得期待的品种。
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- 编辑：崔雪莉
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