低估值股 基金经理的最爱

　　金融、房地产、公用事业增持最多，强周期股遭抛弃

　　相对于仓位配置的波澜不兴，行业配置方面，基金在2011年最后一季选择了增持低估值，放弃高成长股策略。从当季表现看，基金增持的一些稳定类个股整体业绩表现较好，当季度平均跌幅在8%以内，而基金减持较多的个股整体跌幅超过14%，“以低估值作防御”的思路获得了其他投资者群体的认可。

　　增持低估值，减持强周期

　　根据天相统计，4季度末基金增持的五大行业分别为金融保险业、食品饮料、房地产业、社会服务业、电力煤气及水的生产和供应业，分别增持了1.8、0.87、0.65、0.50和0.49个百分点。而基金减持的行业幅度由高到低分别是金属非金属、采掘业、石油化学塑胶塑料、机械设备仪表和批发零售贸易业，除批发零售外，其他4个行业均属于周期波动较大、且深受经济增速和社会总投资规模影响的行业。

　　2011年3季度末炙手可热的机械设备行业遭遇无情抛售，基金持股市值在1个季度内下降了200亿元。与之相比，基金在4季度内配置最多的金融保险和食品饮料，其持股市值占比分别达到9.66%和10.24%，已经逐步接近机械设备的持股水平。

　　基本上，从布局角度，基金为2012年配置的重点行业已经非常清晰，分别是金融保险、食品饮料、医药生物制品、信息技术。这些行业是值得投资者重点关注的。

　　金融地产成为新宠

　　去年4季度，基金还有个新的投资特点，就是策略重点转移到大蓝筹股，最明显的就金融行业。2011年全年，基金都在加仓金融股，虽然一直到年底，基金平均持有的金融股仓位仍然只有10%，低于基准一半的比例，但这一思路在2011年内获得了其他投资群体的群起响应。譬如2010年末和2011年中，汇金公司几度增持国有商业银行。2011年末社保基金增仓股市，2011年4季度大型保险公司增持国有商业银行等。也因此，金融行业2011年明显跑赢了指数基准。

　　此外，2011年4季度基金对地产的增持比例达到0.65个百分点，季度末持有4.91个点。事实上，盘点下4季度末配置房地产股最多的几家基金如上投优势 （375010估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、富国天瑞 （100022估值,测评,行情,资讯,主力买卖）等可以发现，它们的排名在2011年都不差。