相机而动看行情 基金“紧盯”政策

　　在经济基本面有所企稳的背景下，政策面的变化则成为基金眼中左右市场形势的一个关键因素。在部分基金经理看来，目前政策面不确定性风险依然存在，在实质性政策利好出台之前，市场难掀大的行情。

　　“盈利、流动性、市场情绪是判断市场走势的重要指针。”华泰柏瑞基金经理卞亚军表示，只有上述几个方面都形成正向共振，股市才有可能出现比较大的机会，否则都只可能是反弹。

　　就盈利而言，早在去年二季度，经济增长和企业盈利的向下趋势就已经出现，并在股票价格上得到了反映，目前该趋势仍未改变。

　　从流动性来看，大成基金认为，资金面不确定性风险依然存在，一是央行此前选择逆回购代替降准，说明管理层还在考量政策放松的节奏；另一方面，央行近期公布的数据显示，货币当局外汇资产余额为23.24万亿元，较上月下降，也是外汇资产余额连续三个月负增长，显示短期国际资本仍有流出迹象。

　　在卞亚军看来，以M1、M2和信贷反映的流动性已经接近历史底部区域，从年初至今的情况来看，我国信贷有所放量、美国继续维持低利率的量化宽松，以及欧洲的情况，流动性从趋势上来讲有所放松，后期的形式有待进一步观察。如果流动性继续向好，对于市场是向上的推动因素，但如果上述情况低于预期，对于市场则将产生负面影响。

　　预判后市，卞亚军认为，2012年以来，市场信心有所恢复，这主要得益于养老金入市和流动性放松的预期。但如果在政策上没有实质性提振股市的举措，则市场情绪可能仍将会比较低迷；反之，如果有诸如养老金入市等重量级举措出台，则股市回暖的概率较大。

　　上海一位内资基金公司基金经理表示，近期依然保持较为均衡的配置，后市投资需要等待更为明确的政策信号。“目前的政策利好都是只打雷不下雨。”在其看来，“市场一直预期降低存款准备金率，但从元旦至今都没有付诸实施，可见政策不确定性仍然较大。”

　　“经济基本面有所企稳，政策面变化可能成为左右市场形势的一个关键因素。”大成基金建议，一季度继续维持均衡配置策略，并在市场趋势扭转前保持谨慎，控制好仓位。

　　在经济下滑趋势未变的情况下，上投摩根基金投资组合经理李真对未来走势依然谨慎。不过，在其看来，市场目前虽不支持全面走强，但在估值新低的情况下，恢复性的反弹行情或仍可延续。

　　李真指出，目前比较看好低估值的金融、地产等大盘蓝筹，同时受国际市场影响较大的黄金及大宗商品类个股的结构性机会也值得关注。此外，2月1日发布的中央1号文件继续关注三农问题，与之相关的农业板块例如种业、农机等可能也会在近期有所表现。