沪指周线六连阳：基金谨慎应对

　　上周沪指再度上涨3.5%，这已是今年以来沪指连续第六周走出阳线。但是，以基金为代表的机构投资者似乎还没有勇气全力做多，因为表面上看起来，这波反弹尚缺乏基本面的实质性支撑。A股市场的这波反弹究竟能持续多久，业界仍然存在比较大的分歧，但已有基金经理担忧回调可能很快就会到来。

　　基金分歧仍大

　　平安大华深证300指数基金经理焦巍对《第一财经日报》记者表示，目前单纯从国内经济来看市场，的确很多事情解释不通。“因为经济探底过程还没结束，去库存周期也没完，而且上市公司的盈利状况也比较差，流动性还没有得到明显改善，这些可能都是令投资者犹豫的原因。”

　　不过，焦巍认为，目前应该“跳出中国看中国，跳出市场看市场”。今年以来全球股市都走出上扬行情，主基调是美国经济复苏，全球风险偏好因此降低，拉动权益类资产的溢价上升，所以不能单用中国需求来解释中国股市。而在国内，在所有资产都被炒了一遍以后，股市已经成了一个估值洼地，资本市场对于政策的重要性也提升了很多。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，央行再度下调准备金率，看起来是“政策底”已经确立，不过考虑到1月份如此差的社会融资情况，信贷需求转弱也已非常确定，略为宽松的政策或许仍难以让一、二季度经济见底回升。市场近期乐观的情绪，在未来一段时间恐怕会遭受基本面情况的考验。

　　富国基金的市场观点也颇为谨慎。富国基金认为，目前国内经济基础仍较孱弱，资金成本上周五虽有下降但仍处高位，因此依然保持谨慎。

　　不过，大摩华鑫主题优选拟任基金经理盛军锋的观点则偏向乐观。他对记者表示，从基本面来看，现在经济处于收缩期，企业盈利在下滑，但这种收缩和下滑已经到最后阶段了，会在年报里面反映出来。经济下滑最剧烈的阶段或企业盈利最差的阶段应该已经过去，所以基本面的底部或心理预期的底部也就是在年报前后，三四月份，但市场是会提前反应的。

　　短期调整正在迫近？

　　从仓位来看，基金近期也并非一直坚定地集体看多。据海通证券基金研究中心的测算，自2月以来，随着A股市场的一路反弹，基金前期却在减仓，主动管理的股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位，由81.21%降至77.51%，再降至76.30%，直到上周才提升至82.42%。

　　“连涨的态势与跌跌不休一样，给投资者的操作带来很大的难度，因为很难预期回调会发生的时间，市场的发展方向取决于投资者情绪和信心。”富国基金的观点在一定程度上代表了基金目前面临的操作上的两难局面：不加仓怕错过反弹，加仓又怕买在高位。

　　焦巍也表示，现在机构观点都比较谨慎，基金方面的分歧比较大，乐观者不多。而且这段时间股市风格变化比较大，做主动投资很难找到主线，这也是基金不敢做多的原因之一。“我管理的指数基金有15%的比例用于增强，这段时间明显感觉增强的部分跑不赢指数。”

　　盛军锋对记者表示，今年市场反弹到现在，总体还不能说已经涨得很多，很多人可能还不敢大力做多，主要是因为去年整年都跌，市场情绪比较悲观，需要一个扭转的过程。但市场永远是比较前瞻的。

　　而谨慎者则担心短期市场会有所调整。博时新兴成长基金经理李培刚认为，这波反弹的逻辑是基于预期的经济软着陆、调控放松、流动性改善、新股IPO政策红利及产业资本增持等等。从目前实际情况来看，这些预期基本没有达到当初的设想。因此，本轮上涨基本上是超跌反弹性质，缺少基本面的支持。