陈扬帆：今年是筑底行情

　　今年以来市场回暖迹象明显，受此影响投资者参与市场的热情也逐渐恢复。老基金是否继续持有？新基金可否购买？选择什么类型的基金？挖掘投资机会，为基民寻找有特色的基金产品。本期“基金直通车”节目邀请到了兴全有机增长、兴全轻资产(LOF)基金经理陈扬帆，与网友交流市场热点，分享特色产品投资机会。

　　三层面选择轻资产公司

　　主持人：基金产品创新不断，最近日在发行的兴全轻资产基金就是一只非常有意思的产品，做为拟任基金经理，请您简单介绍一下这只产品，什么是“轻资产”？相比其他的基金产品，轻资产基金具有什么样的特质？

　　陈扬帆：我们公每一支基金都很有特点，比如我管理的兴全有机增长(查看档案页：http://fund.jrj.com.cn/archives，340008.shtml)，还有其他同事管理的社会责任、兴全绿色等都很有特点。每一只产品的设计都是经过深思熟虑的。什么是“轻资产”呢？简单说就是公司的竞争力主要来自于无形资产，比如品牌、客户关系、管理等等，而不是来自于有形的资产，比如土地、设备、原材料等等。

　　我们还会关注当前有哪些公司正在“由重变轻”，我们认为优秀的轻资产公司在同等市场情况下，竞争力更有优势、活力也更强，也更合乎中国未来经济转型这样一个核心。对于主要投向轻资产公司的兴全轻资产基金，我个人是很有信心的。

　　作为轻资产领域的典型代表Facebook已提交IPO申请，估计市值达到1000亿美元。此类公司的共通之处就在于不过多依赖固定资产或有形资产投资来实现业务扩张、能够摆脱重资产为企业带来的高成本和低效率问题、有独特的商业模式以及在各个领域的“创新”，而这也为其带来了高于市场平均水平的收益。而历史上鲜有科技股投资的巴菲特，也在去年买入107亿美元IBM的股票，也正是在IBM把重资产业务PC制造转让给联想，自己转型提供IT服务成功之后。巴菲特买入IBM股票的平均价约为每股167.19美元，而目前其股价已上涨至190美元以上。

　　主持人：介绍一下兴全轻资产基金的投资范围和投资比例。

　　陈扬帆：招募书中提到，这是一只股票型基金，股票投资比例为基金资产的60%-95%。其中，符合轻资产投资理念的股票合计投资比例不低于股票资产的80%；债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具投资比例为基金资产的5%-40%。

　　主持人：请您详细谈谈这80%轻资产公司是如何选择出来的？又有哪些公司是我们耳熟能详，却又被你们归类至轻资产的上市公司？

　　陈扬帆：我归纳了一下，寻找轻资产的公司可以从三个层面进行。第一个层面就是看行业。有些行业天生就是轻资产的行业，如说咨询服务业，金融业。主要竞争力是人的智慧、一些硬件设施占比非常轻。第二个方面可轻可重的。比如服装行业，有些公司厂房、生产线占资产比例很大；但有些公司重点确放在设计、品牌建设或是渠道建设上，这就属于轻资产的范畴，如耐克、阿迪达斯等就是外包生产。还有些就是由重资产正在往轻资产转换的这么一些公司。第三方面就是重资产行业中相对轻资产的公司，它的产品相对同行附加值高，固定资产依赖度降低。从以上三个方面来把握轻资产公司的选择，且这样把握比较全面而且也不会令我们投资标的少，行业偏。