社保基金2011年股市投资经:越跌越买
同一个消息不同的解读。
3.15日,全国社保基金理事会披露的数据显示,2011年社保基金投资已实现收益431亿元,实现收益率5.58%;交易类资产当期公允价值变动额为-357亿元,全年基金投资收益74亿元,该收益比2010年全年基金的投资收益减少了247.22亿元。
同时,社保基金2011年底总资产为8689亿元,据此计算投资收益率降低至0.85%。这也是过去11年中社保基金第三次没有跑赢当年的CPI(2011年为5.4%)。此前两次分别是2004年和2008年,根据社保基金理事会网站公布的数据,2004年和2008年社保基金的投资收益率分别为2.61%和-6.79%,而同期的通货膨胀率则分别为3.9%和5.9%。
但在2001年到2011年的11年里,全国社保基金共实现投资收益2847亿元,年平均收益率为8.41%,比同期通货膨胀率高出6个百分点。
担忧者认为,社保基金投资亏损,正在呼吁中的地方养老金入市如何得到保障。但有基金公司专户业务部人士认为,社保基金注重的是长期收益,长期来看,养老金入市是趋势。
二季度开始看多
造成2011年社保基金收益率下降的重要原因,是交易类资产公允价值的下滑。
所谓交易类资产主要包括股票和债券等,全国社保基金的交易类资产公允价值变动额达到357亿元,也就是说2011年社保基金投资股票、债券等资产的账面总体浮盈规模相对于上一年减少357亿元。
2011年,是股债“双杀”的一年,无论股票还是债券投资都大概率亏损。社保基金交易类资产减少也就情有可原。然而回头来看过去一年社保基金的行为,既有圈点之处,也有遗憾之伤。
2011年一季度,尽管上证指数有4.27%的涨幅,但是社保基金并不恋战,而且收缩了防线。西南证券测算,2011年第一季度被列入前十大流通股股东的社保基金持股市值合计为399.25亿元,比2010年第四季度的427.32亿元减少28.07亿元,减少幅度为6.57%。
社保基金2011 年第一季度共计持股245921.52万股,比2010年第四季度的268822.83万股,减少22901.31万股,减少幅度为8.52%。
社保基金通过减仓的方式一定程度上规避了即将到来的风险。
然而,社保基金并没有在选股上显得更加聪明。2011年一季度,社保基金显著增持了金属非金属,小幅增持了机械,此前连续四个季度持仓排第二名的医药遭到大举减持。
但从2011年二季度的发展来看,金属非金属指数大跌了20%,而医药指数跌幅只有10%。
二季度,社保基金显然乐观看行情,开始加仓。
社保基金被列入前十大流通股股东的持股市值合计为449.18亿元,比2011年第一季度的399.25亿元增加49.93亿元,增加幅度为12.51%,创出历史最高水平。若考虑上证综合指数第二季度5.67%的累计跌幅,社保基金出现大幅增仓迹象。社保基金2011年第二季度共计持股282374.53万股,比2011年第一季度的245921.52万股,增加36453.01万股,增加幅度为14.82%。
但是在紧接着的三季度,上证指数大跌14.59%。社保基金则在三季度继续加仓。在2011年三季度,社保基金列入前十大流通股股东的持股市值合计为406.66亿元,比2011年第二季度的449.18亿元减少42.52亿元,减少幅度为9.47%。但若考虑上证综合指数第三季度14.59%的累计跌幅,社保基金实际上出现小幅增仓迹象。
再看持股数,社保基金2011年第三季度共计持股314267.87 股,比2011年第二季度的282374.53万股,增加31893.34万股,增加幅度为11.29%。
在2011年三季度,社保基金甚至向基金公司派发新资金来加仓。据基金公司透露,当年7月,社保基金从10家管理人中选了6家,并新增了20亿元资金。
到了四季度,社保基金依然没有停止加仓步伐。由于上市公司年报尚未披露完毕,但从已经披露的年报来看,社保基金在四季度的加仓更为迅猛。
根据统计,截至3月14日,共计有428家上市公司披露了2011年的年报,其中社保基金共计在63家公司的前十大流通股东名单中出现。在上述63家公司中,社保基金去年四季度均是大举加仓,仅对其中的5家进行了减持。其中,四季度买得最多的或为乳业巨头伊利股份(600887.SH),按照去年四季度伊利股份平均价计算,社保基金共计投入约4亿元。
加大股权投资
“社保的思路跟市场上绝大多数的投资机构是不同的。”在解释社保2011年操作时,某基金公司专户业务部负责人表示。
该负责人介绍,首先社保基金在分散风险方面是通过大类资产配置进行的。在社保基金没有委托给基金公司管理之前,已经对资金进行了分配。
事实上,根据社保基金理事会发布的数据,社保基金历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%,去年年底上升至32.39%。此外社保基金还有直投和PE业务。
今年2月底,全国社保基金理事会副理事长王忠民也曾表示,2011年接近70%的社保基金投资回报都来自于未上市企业的直接投资和PE投资,也正因如此,才使得全国社保基金在二级市场大幅下跌、投资证券市场已经亏损的情况下,整个社保基金仍然取得了正收益。
其次,社保基金长期投资的理念比一般机构还要持久。根据社保基金官网介绍,按照预期的负债结构,全国社会保障基金将在15至20年后才发生支出。其负债期限较长,中短期支付压力较小。适应这种资产负债特性,社保基金会确立了股票长期投资的理念。而国内鲜有机构有15年以上的投资周期。
除此之外,该基金公司专户业务部负责人称,社保基金还有足够的钱。“这点很重要,在2011年社保基金能够在市场不断下跌的过程中降低投资成本。而一般机构难以有如此大量的资金做这件事。”
事实上,长期来看,社保基金股市上的投资依然是收益率最高的投资。数据显示,2003年6月以来,社保基金在股市中累计获得投资收益1326亿元,占全部投资收益的46%;累计投资收益率为364.5%,年化投资收益率达到18.61%,比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。
从2004年开始,社保基金增加了创投的投资。根据社保基金的网站公布的报告,从2004年投资第一只——中比基金开始,截至2011年3月31日,全国社保基金共投资了中比基金、渤海产业基金、弘毅一期基金、鼎晖一期基金、绵阳产业基金、和谐成长基金、联想投资基金、弘毅二期基金及鼎晖二期基金等9只、由7家管理人发起设立的股权投资基金,承诺投资总额为156.55亿元。
从2011年开始,社保基金加大了创投的投资。2011年年初,社保基金的PE投资计划为:总投资额为60亿元,选定4家PE机构——中信资本、金浦产业投资基金、国创母基金和赛富亚洲投资基金。
但实际上,社保基金这一年投资了5家大型股权投资基金,投资规模达到70亿元,相比自2008年到2010年每年投资两家的审慎态度,社保基金陡然在2011年加快了投资速度。至此,社保基金已投资了13只基金,总投资规模可能超过200亿元。
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- 编辑:崔雪莉
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