非周期股成私募避风港

　　证券时报记者从多家私募采访了解到，多数私募认为受经济下行与政策暖风两种因素的交错影响，未来一段时间股市会以震荡行情展开，在策略上建议多配置一些可抵御经济下滑的非周期股。

　　2012年一季度GDP同比增速远低于预期，展博投资总经理陈锋告诉记者：“在一个政策紧缩周期的末端经济超预期下降是正常状态，今年3月信贷开始增加，趋势上来看二季度GDP增速不会降太多。在去年以来的主动紧缩政策下，经济仍然处于增长状态，说明经济本身有向上的弹性，经济面不会出大问题。”

　　而关于GDP增速放缓原因，星石投资总经理杨玲表示：“国家4万亿的投资项目需要持续投入，地方政府融资平台债务率相对比较高，保障房、医保等属于支出大回流小的项目，因此国家新增投资空间有限，这是GDP增速下滑的一个主要原因。”

　　在经济增速放缓下，多数私募人士表达了对政策进一步微调的憧憬，但杨玲分析指出：“货币政策上半年大幅放松的概率很小，从今年以来的调控效果来看，货币政策对通胀传导快，对实体经济传导慢，货币政策放松太快会引起滞胀，因此经济缓慢回落后下半年才有信贷放松空间。”

　　从更大的经济周期来看，智博方略董事长王军良表示：“一个季度的GDP只是短时期波动，市场现在大的经济周期底初露端倪，从上世纪90年代到现在，大周期已完成了四轮，二季度前后是此轮经济周期的最低点和下一轮周期的起点。”

　　在经济下行及利率缓慢下降的趋势中，强周期行业被一些私募所规避，而医药消费等非周期股则受到追捧。

　　汇利资产总经理何震称：“医药消费板块在经济下滑中受到的影响小，特别是食品饮料等一些低端消费板块会好一些，这些领域中规模较大和有商业模式壁垒的公司值得关注。”

　　鼎锋资产总经理李霖君表示：“目前看好节能环保、医药、消费电子等领域，在城镇化进程和居民收入结构调整的大背景下，具有成长性和增长空间的消费类个股是我们长期研究的方向，现在估值不贵且品牌较好的一些二三线酒类仍具有一定投资价值。”

　　券商创新业务大会在即，券商股也被一些私募所关注，陈锋表示：“无论是加大中小板股票的发行，还是新三板市场以及将来企业债券的发展，大的趋势是直接融资的比例会上升，银行的利润会让渡给券商，给券商板块带来的利好具有长期性。”