基金券商对冲产品PK 表现不同策略迥异

　　距离股指期货正式推出已经过去了两年多，私募和机构投资者对于股指工具的使用越来越娴熟。随着信托公司和基金公司陆续获批参与股指期货，加上此前通过券商平台发行的一些产品，市面上基于对冲策略的基金产品也越来越多。对于号称能实现稳定收益的对冲投资方式来说，国内诸多专业投资机构基于股指期货研发的对冲产品到底表现如何呢？

　　私募对冲基金优势明显

　　根据展恒理财提供的数据显示，今年一季度市场上正常运行的对冲基金中，平均收益率为3.21％，较沪深300指数同期4.65％的涨幅，略有逊色。但是，其中一些对冲基金产品表现非常出色。譬如创盈投资崔军执掌的创盈2号，最近6个月的绝对净值回报高达52.81％。截至4月26日，这只创建于2010年4月1日的对冲基金，收益率达90.56％，而同期的沪深300指数下跌了22.56％。对冲策略在抵消风险、减少不确定性、降低市场相关度的威力可见一斑。

　　如果将时间缩短到最近3个月，温州拉芳舍投资管理有限公司的基金经理孙克执掌的拉芳舍·天津合伙企业对冲基金以14.75％的正收益力拔头筹。可惜这只基金的对冲策略似乎还不够完善，在最近一个月中净值下跌了12.21％，反倒是梵基投资旗下的梵基1号在最近一个月中获得了4.92％的正收益。

　　相对于私募对冲基金的良好表现，券商集合理财产品中的对冲基金表现就不那么尽如人意了。国泰君安旗下的4只对冲基金中表现最好的国泰君安君享套利1号，在今年一季度也只获得了1.07％的正回报，远远低于市场平均水平。

　　完善的对冲基金，其收益曲线应该相对平滑。而目前市场上的对冲基金产品，净值波动还是比较大的，这也反映出目前国内对冲基金在对冲策略的研发上，还有很大的不足。不过这种情况，有望在公募基金加强对冲基金的研究后得到改善。在4月21日展恒理财举办的2012年春季私募高峰论坛上，到会的嘉实基金(博客，微博)投资经理李伟告诉记者，嘉实目前有两款使用股指期货对冲的产品，一款从去年11月份开始运作的产品，3月底的净值是1.035。另外一款是2月27号刚成立的产品，3月底的净值是1.0011。“这样的产品达到了我们产品策略的初衷。我们的产品预期年收益是10％-12％。”李伟对记者坦言。