保本基金集中发行 资金短期看淡股市？

5月15日，安徽省淮北市，股民在证券营业部内关注股市行情。 本报传真图

　　作为基金中的小众产品，保本基金在近期集中上架亮相。数据显示，目前在发的保本基金达到5只，还有多只待批发行。分析人士指出，保本基金集中发行或仍隐含了短期看淡股市的预期，而在目前债市牛市进入后半段、股市震荡筑底阶段，保本基金入市能较好发挥其“先守后攻”的功能。

　　5只产品集中上架

　　沉寂许久的保本基金在5月份迎来一个发行小高峰。目前，有5只保本基金正在集中发行。此外，另有已获批的东吴保本基金、平安大华保本基金等待入场。而长盛基金、中银基金、招商基金的保本产品在排队审批之中。

　　顾名思义，保本基金对持有其一定期限的投资者提供承诺保本。对此，保本基金一般通过多种策略达到保本目的，目前运用最广泛的一种是CPPI策略。专业人士指出，该策略的原理是将大部分资产(保险底线)投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金。同时将剩余的小部分资金(安全垫)运用杠杆投资权益类标的以博取更高收益，由此实现保本基金的保值与增值。

　　例如，中海保本基金为认购并持有3年到期的投资者提供保本承诺，该基金即运用CPPI策略，股票配置比例最高可达40%。而同期发行的诺安汇鑫保本基金则在采取CPPI策略的基础上还可运用股指期货。此外，大成景恒保本基金运用VPPI可变组合保本策略，即根据数量分析、市场波动等来调整、修正风险资产与保本资产在投资组合中的比重。

　　数据统计，目前保本基金在基金产品中的总数并不多，截至目前保本基金有22只，规模达487.37亿元，仅占整个基金市场规模的2.14%。值得注意的是，保本基金在股市惨淡而债市初露牛头的2011年扩容迅速，当年成立了17只。

　　发行时点藏“玄机”

　　对于今年5月份保本基金再次迎来发行小高峰，专业人士表示或与目前债市未冷、股市筑底的市场环境紧密相关。

　　“在目前债市仍处牛市行情、而股市震荡筑底阶段，保本基金发行时点正好。一方面可以通过投资固定收益类产品逐步累积安全垫，另一方面可等待并把握未来股市回暖的投资机会。这样，既可以避免中期股市小牛市来临的踏空风险，其保本属性又可以为投资者免除本金亏损的后顾之忧。” 中海保本混合基金拟任基金经理刘俊进一步解释，自去年10月份债市回暖以来，目前经济缓慢见底、流动性趋势向好等背景将进一步有利于债市向好，保本基金目前入市可以把握债市余温，迅速积累安全垫，在保本的情况下择机赚取股市上涨收益。

　　无独有偶，谈及发行时点，鹏华保本基金拟任基金经理戴钢指出，保本基金的业绩和他的发行时点有很大关系。保本基金业绩的核心因素有两个方面：第一，债市较好有利于保本基金资产运作达到安全线，为进一步投资打下良好基础。第二，股市在未来存在机会能够博取较高收益。“从中期三年来看，股票市场机会还是不错的。目前时机对发行保本基金较为有利，未来三年保本基金可以很好凸显下有底而上不封顶的特征。”他进一步表示。

　　“一般而言，保本基金多在熊市中后期入市；另一方面或也反映基金可能认为目前大盘仍在筑底，震荡概率大，相较股市而言债市更具确定性机会。”对于5月份保本基金集中发行，众禄基金研究中心分析师表示。

　　(上海证券报)