拿什么拯救华夏基金系列评论之七

　　拿什么拯救华夏基金系列评论之七

　　2011年，64家基金公司整体亏损5004亿元，券商分仓收入46亿。而在2010年，基金为投资者盈利51亿元，却不敌支付给券商的佣金62亿。而基金投资股票的交易佣金费率高于股民。券商在不违背证监会规定的前提下，利用基金大股东的身份让基金尽可能地使用自家交易席位，以达到利益输送。

　　从2008年至2011年底，中信证券从华夏基金获得的收入已达110亿元。特别是在2011年，一个鲜明的对比摆在了基民的面前——中信证券净利润126亿元，华夏基金亏损却达436亿。而在近期，华夏基金维持数年的董事长王东明、总经理范勇宏，加上王连洲、龙涛和涂建3名独董的格局已经宣告结束，新的董事会中多数是中信证券系的人士。随着中信证券对华夏基金控制权的加强，华夏基金对中信证券的利益输送会否愈演愈烈？

　　2011年基金亏损5004亿 券商分仓收入46亿元

　　天相投资顾问对基金2011年报的统计显示，基金去年共向券商支付交易佣金46.78亿元，较2010年减少15.62亿元，降幅达到了25.03%。在这样的情况下，基金分仓收费的比例依然以万分之八为主流。股票交易量的下降虽然也导致券商收入的下降，但是仍有18家券商分仓收入超过了1亿元，其中申银万国、中信证券、国泰君安和国信证券四家则将超过2亿元的分仓收入装进囊中。

　　相比较而言，东方证券、海通证券尽管在2011年的分仓收入有所下降，但相对排名却不断上升。华创证券、方正证券和民生证券的分仓收入则呈逆市上升势头，交易佣金的增量都在2300万元以上。

　　按交易佣金来看，2010年从基金行业中赚取佣金总额最多的是申银万国，共收入了4亿元。在该公司租用席位的基金共有349只，平均每只基金为其贡献了115万元佣金。除了申银万国，交易佣金位居前10名的券商还有中信证券、国泰君安、招商证券、国信证券、中金公司、华泰联合、安信证券、海通证券、东方证券和广发证券，均超过了2亿元。

　　基金公司股票交易成本却高于散户

　　“佣金战”不仅直接降低了券商的收入，而且使行业进入了低端、无序、可复制的竞争状态。同质化较为严重的经纪业务，面对交易通道的大幅增加，直接导致了券商佣金率的大幅下降。据中证协统计数据显示，2011年全年证券行业平均净佣金率为0.82%。

　　在目前市场上交易佣金费率普遍下降的情况下，一个资金量在几十万元的投资者都能够享受到最低0.3‰-0.5‰的费率。而奇怪的是，据记者统计，2011年基金公司股票交易佣金费率却高达0.8‰-1‰。

　　无论是从资金规模还是交易量上，基金都是券商的大客户。早在2001年前后，在散户的佣金率普遍在万分之二十到三十之间时，券商就已经将基金的股票交易佣金率下降到万分之八，给了大客户明显的“折扣”。而到了2011年，券商给散户的佣金率已经下降到万分之八，甚至更低的时候，大客户基金却依然要缴纳万分之八的佣金率。

　　细分来看，基金给券商的交易佣金普遍被分成三个部分：第一部分是正常交易席位费，第二部分是券商研究服务费用，第三部分是用来赞助新老基金发行、返还基金公司等等的费用。而后两种费用是基金支付给券商交易佣金的主要部分。部分基金公司将交易佣金和券商代销基金量，特别是将赞助的新基金规模和交易佣金挂钩起来，这就等于是把基金其他持有人的利益转移到了赞助基金的券商手中。

　　基金分仓照顾自家券商股东的利益

　　证监会相关文件规定，一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。因此，30%通常是基金公司能够给予一家券商分仓比例的上限。

　　正所谓“肥水不流外人田”。多数基金公司的大股东中都有券商，而大股东自然要分得一部分交易佣金利益，这已经成为基金行业的潜规则。独立财经评论人士皮海洲指出，很多基金重交易频率、轻投资回报，从而给基金与券商双方带来利益输送的机会。一位业内人士透露，以较高的佣金进行交易，多数证券公司与基金经理之间都有默契，通常证券公司都会给基金经理返还提成。

　　有着券商股东背景的基金公司，其对股东的分仓比例往往接近上限。据Wind统计，长盛基金、光大保德信、金鹰等基金公司等共计10家基金公司向股东输送交易佣金占总佣金比为20%以上。其中汇添富在2011年贡献给东方证券的交易佣金为2215.71万元，占公司去年总佣金的比例为28.18%。

　　广发基金被质疑利益输送大股东

　　据法制晚报报道，多数广发系基金在交易过程中，往往选择交易佣金高的券商来进行交易，而更多的是选择大股东广发证券的席位，不少广发系基金排第一位的佣金支付都是广发证券。

　　还有一些现象值得注意：以广发聚丰为例，该基金交付给广发证券的平均佣金比例约为万分之八点五，而交付给中信建投证券的平均佣金比例仅约为万分之六点一三。

　　对此，有投资者提出质疑：为何广发系基金选择佣金费用较高的广发证券？作为大股东，广发证券就不能像其他券商一样收取最低标准的佣金？广发系基金这种做法究竟有没有存在利益输送？

　　业内人士分析指出，不要小看微微几个数值的差异，基金交易的金额都比较庞大，所产生的平均佣金也是相当可观的，这要超出普通投资者心里的数字概念。而既得利益的券商在其中获利非常丰厚，损失的只是基民的利益。

　　中信控制华夏基金后会否扩大利益输送

　　根据目前华夏基金的董事会构架，华夏基金维持数年的董事长王东明、总经理范勇宏，加上王连洲、龙涛和涂建3名独董的格局宣告结束。新的董事会中共产生了9名董事，包括6名董事和3名独立董事，其中多数是中信证券系的人士，而来自管理层的滕天鸣未能进入董事会，使得董事会中来自原管理层的人事只剩下范勇宏一人。

　　至此，范勇宏一直坚持的华夏基金管理和人事上的独立性已被打破，以往华夏基金管理层强势控制华夏基金让中信证券无从插手的局面不复存在。

　　在范勇宏的时代，华夏基金确立了以投研体系、业绩为核心的发展策略。不得不说，是这样的战略给华夏基金带来了品牌和口碑，成就了今日的华夏。随着范勇宏的离去，大股东中信证券的强势介入，这个战略将会如何改变尚不得而知。

　　中信证券三年从华夏基金获取110亿元利润，口袋里还有华夏基金49%股权，遗忘了去年亏损436亿元的众多华夏基民们。随着控制权的加强，中信证券会否让华夏基金更多使用自己的交易席位呢？须知，钱袋鼓鼓的是中信证券，买单的始终是基民。(折纱)