三纬度寻找中长线投资机会

第1页：三纬度寻找中长线投资机会 第2页：三纬度寻找中长线投资机会第3页：三纬度寻找中长线投资机会第4页：三纬度寻找中长线投资机会第5页：三纬度寻找中长线投资机会第6页：三纬度寻找中长线投资机会第7页：三纬度寻找中长线投资机会　　“十一五”和“十二五”的侧重有所不同

　　“十一五”规划受益行业广泛，重点强调节能环保、机械、建材、医疗、消费以及新兴产业等。“十一五”规划出台的背景是我国经济快速发展到一定阶段后的巩固时期，规划强调的一方面是经济增速的保持，另一方面也强调经济质量的提高以及和谐环境的重要，在扩大国内消费、优化产业结构、节约资源保护环境、自主创新等原则的指导下，规划着重于以下几个方面：三农问题、工业结构优化、加快发展服务业、促进区域协调、节约资源。

　　我们看到的规划出台的总体目标中明确提到：“服务业增加值占国内生产总值比重和就业人员占全社会就业人员比重分别提高3个和4个百分点。自主创新能力增强，研究与试验发展经费支出占国内生产总值比重增加到2%”；“单位国内生产总值能源消耗降低20%左右，单位工业增加值用水量降低30%，农业灌溉用水有效利用系数提高到0.5，工业固体废物综合利用率提高到60%”；“社会主义新农村建设取得明显成效，城镇化率提高到47%”；“社会保障覆盖面扩大，城镇基本养老保险覆盖人数达到2.23亿人，新型农村合作医疗覆盖率提高到80%以上”；“主要污染物排放总量减少10%，森林覆盖率达到20%，控制温室气体排放取得成效”；“城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长5%”。

　　这些具体的指标都表明上述意图的体现。那么，在这样的目标指引下，受益的行业应该是比较广泛的，比较突出的应该是节能环保、机械、建材、医疗、消费以及新兴产业等。

　　而从“十二五”出台的背景来看，全球经历了2008年的金融危机冲击之后经济复苏的步伐缓慢而且波折，随着美国信用评级遭到降级以及欧债危机的进一步加剧，中国经济结构矛盾已经较“十一五”出台前要突出得多，流动性尽管依旧泛滥、但是通胀压力下这种泛滥的基础变得薄弱，经济增速在高位运行这么长时间之后、继续保持高位运行所耗费的资源和成本在加大，通胀压力蔓延等等，A股市场尽管从牛市高位回落到相对低估值的水平，但是结构性泡沫仍然较明显。

　　图表1： 2005年9-11月各板块涨跌幅(%)

　　

　　经济结构转型已经到了一个相对紧迫的关口，而经济增速的保持相对成为次要因素，因此，在指导思想上突出的是“把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向、把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑、把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚点把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚点、把建设资源节约型、环境友好型社会作为加快转变经济发展方式的重要着力点”。

　　具体目标的设立也是围绕上述的原则，“国内生产总值年均增长7%，城镇登记失业率控制在5%以内；战略性新兴产业发展取得突破，服务业增加值占国内生产总值比重提高4个百分点，城镇化率提高4个百分点；耕地保有量保持在18.18亿亩，单位工业增加值用水量降低30%，非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%，单位国内生产总值能源消耗降低16%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，氨氮、氮氧化物排放分别减少10%，森林覆盖率提高到21.66%，森林蓄积量增加6亿立方米；城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上，新型农村社会养老保险实现制度全覆盖，城镇保障性安居工程建设3600万套；文化产业占国民经济比重明显提高。”

　　在这一目标下，推进经济结构加快转型的产业如环保节能、文化产业、战略新兴产业可能受益程度较高。

　　因此，“十一五”和“十二五”两个时期经济运行背景不同，导致两个纲领性规划的侧重点虽然有一定的重叠、同样强调环保和新兴产业，但政策力度上应该略有不同。