分级基金A份额隐现慢牛行情

　　净值为1.002元，却以1.016元跳空高开，急速拉升至1.039元后窄幅波动，终盘收于1.035元，全日上涨3.29%——这是昨天，约定年收益率达到7%的同庆800A上市首日的惊艳走势。汹涌而来的买盘，瞬间便击碎了场外众多欲低位买入的套利者的梦想。

　　业内人士表示，在流动性日渐宽松、市场利率逐渐下行的背景下，约定年收益率高企的分级基金A份额备受低风险投资者关注，这也是近期包括双力A、同庆800A等分级基金A份额交易价格不断上扬的主要原因。但除了新上市的分级基金A份额外，许多老分级基金A份额约定年收益率也多在7%附近，但其二级市场交易价格却大多处于大幅折价状态，未来有望受同庆800A等上涨的拉动而走出一波“慢牛”行情。

　　“准债券”优势明显

　　随着分级基金的不断扩容，对A份额采用约定年收益率的设计逐渐成为主流。这种相对固定的收益率模式，使得分级基金A份额有了“准债券”的美誉。

　　上海某分级基金的基金经理表示，在目前市场环境下，随着债券市场收益率的不断下行，分级基金A份额的收益率优势愈发明显，使其受到了包括保险公司在内的许多机构投资者的关注。“对于机构而言，这种低风险的投资品种，其性价比并不亚于那些高息债券，是不错的资产配置对象。”该基金经理说，“但他们的困惑在于，目前多数分级基金的规模都太小，无法满足他们的配置需求。从沟通情况来看，机构投资者非常希望有更多此类产品出现。”

　　事实上，随着同庆800A昨日的强势上涨，以及双力A在32个交易日的持续上扬后，市场似乎对分级基金A份额形成了较为稳定的估值预期，即二级市场交易价格与其年收益率的差距收窄至3.5个百分点附近。业内人士认为，这种收益率的变化，其实是参照当前债市收益率继续收窄的趋势，以及对近期降息的强烈预期，市场自然给出的估值。

　　尽管同庆800A和双力A已经快速上扬至一个估值区间，但同样拥有“高息”优势的其他老分级基金A份额，目前却处于较高折价区间。如信诚300A、信诚500A、银华金利、银华金瑞等，约定年收益率均在6.5%之间，但其股价的折价率多数在10%以上，这或许为投资者提供了一个不错的投资空间。

　　兑现收益仍存风险

　　需要提醒投资者的是，根据分级基金的设计，A份额的约定年收益率是从B份额的净值中提取，一般情况下，B份额都能满足A份额约定年收益率的需求，但若A股出现单边急速暴跌，导致基金B份额大幅度缩水，那么也存在A份额无法实现约定年收益率的风险。

　　不过，业内人士介绍，对于那些设立了“到点折算”的分级基金而言，投资者倒不必有此担忧，因为当B份额净值跌到一定位置，触发“到点折算”时，A份额的投资者反而可以提前锁定收益；但对于没有“到点折算”条款的分级基金，依然存在无法实现约定年收益率的风险。除此之外，分级基金A份额的约定年收益率分配，不少会通过支付母基金的方式来执行，而母基金的净值会受市场波动的影响，这种波动也有可能导致分级基金A份额的最终年收益率存在不如预期的风险。