仓位总结:王亚伟继任者大幅调仓

　　股票型基金仓位略降至82.73％，配置型增仓至68.43％，债券型、保本型加仓均超4％

　　走完上半年，股票方向投资基金仓位变化整体不大，普通股票型略降至82.73％，配置型则增持至68.43％。不过，王亚伟继任者却大幅减仓。震荡市中提升股票资产占比最高的是固定收益类产品，债券型、保本型加仓均超过4％。对于下半年市场，基金判断将触底回升，甚至或在三季度实现。

　　固定收益类加仓最多

　　截止6月29日，上证指数震荡上涨1.18％，基金仓位同样变化不大，尤其是权益类产品。

　　德圣基金研究中心统计数据显示，三类主动管理型股票方向投资基金中，配置型仓位增幅最大，从去年底的66.08％升至6月28日的68.43％，加仓2.35％。而偏股型仓位微增0.33％，从75.27％升至75.6％。普通股票型则略微减仓，仓位从82.94％降至82.73％，微降0.21％。

　　相比之下，固定收益类产品成为增仓主力。两类债券型基金，普通债券型仓位从去年年底的5.21％升至上半年末的9.59％，增持比例高达4.38％。同样的，偏债型基金股票仓位从19.11％上升至23.78％，增长4.67％。而保本基金的股票投资比例也有一定上升，从3.46％升至8.11％，上涨4.65％。

　　截止6月28日，共有7只债券基金股票仓位超过20％，华商稳健A20.34％，其次是嘉实稳固、易方达安心债券A、中海增强债券A、招商进取和银华增强收益。而偏债型基金股票仓位最高的国投融华债券股票仓位更是超过40％，为40.42％。南方宝元32.95％，兴全可转债为21.51％。

　　而保本型基金中股票仓位最高的交银保本，同样超过40％，为40.79％。银华永祥为26.6％，此外南方恒元、长盛同鑫、银华保本股票仓位在10％至15％之间。

　　配置型增仓股票型减仓

　　具体来看配置型基金上半年仓位变化情况，实际上其一季度呈减仓态势，平均仓位从去年年底的66.08％略降至65.99％。但二季度却积极加仓，升至68.43％，加仓比例为2.44％。

　　截止6月28日，共有14只配置型基金股票仓位超过80％，其中4只更是超过85％，分别是汇丰动态89.35％、海富通回报87.14％、新华分红86.51％和中海环保85.10％。不过，相比去年年底，汇丰动态上半年仓位略有下降，从90.78％降至89.35％，但仍处于高仓状态。同样的，新华分红也是仓位略有回落，从去年年底的89.09％降至一季度末的88.46％，上半年末为86.51％。而海富通回报则是今年上半年持续加仓。其去年年底股票仓位仅为61.03％，一季度末升至70.76％，6月28日升至87.14％。而中海环保仓位震荡，一季度仓位从70.90％降至63.54％，二季度仓位则一举升至85.10％，加仓比例高达21.56％。此外海富通收益、中海蓝筹灵活、华安动态、光大配置、广发内需、华富策略、交银主题、信达配置、华富价值、长盛创新上半年末仓位均超过80％。

　　偏股型基金仓位则变化不大，一季度微升0.41％，二季度略降0.08％，整体呈上升趋势。多达9只偏股型基金上半年末仓位水平超过90％，上投优势仓位最高，为93.12％；大成稳健92.45％、交银稳健92.33％，富国天惠、大成精选、招商核心、中海优质成长、广发大盘和易方达价值成长仓位刚过90％。与去年年底相比，上投优势仓位没有变化，其去年年底仓位同样为93.12％，不过一季度略有下降至91.92％，二季度末再升回93.12％。大成稳健同样上半年仓位略降，其去年年底股票仓位为93.12％，一季度末为91.92％。而经历王牌基金经理王亚伟出走的华夏大盘，上半年末股票仓位为79.76％，较去年年末的85.78％下降6.02％；同样的，华夏策略目前仓位为66.41％，较去年年底的74.13％下降7.72％。两只基金的调仓力度都不小。

　　股票型基金则是一季度减仓，二季度加仓，但加仓幅度不及减仓幅度。上半年末，共有48只股票型基金仓位超过90％，其中5只超过93％，分别是大成积极成长93.12％、中欧中小盘93.12％、南方策略93.10％、浦银精选93.10％、汇丰先锋93.10％。

　　大成积极成长加仓积极，其去年年底仓位为80.64％，一季度升至90.37％，二季度则进一步上升至93％。同样的，中欧中小盘加仓猛烈，仓位从去年年底的73.61％一举升至一季度末的91.93％，二季度继续微升超过93％。南方策略则是仓位震荡，一季度中从去年年底的84.20％降至77.45％，而二季度则大幅加仓15.65％。

　　盼下半年触底回升

　　新华基金称，上半年市场纠结的焦点在于政策预调微调对于改善经济究竟会产生多大的实质性效果。从通胀走势和政策基调来看，按照传统的逻辑框架来分析，通胀回落、政策积极，对股票市场投资环境较为有利。随着煤炭等上游资源品价格的下跌，判断经济已经开始阶段性触底，不过市场担心的是中长期经济内生增长动力不足问题。

　　对于下半年市场走势，南方基金认为A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的影响。目前，希腊大选结果降低了希腊退出欧元区的可能性，减轻了全球投资者的担忧情绪，A股市场有望迎来一波小幅反弹。

　　南方基金称，目前沪深300估值在2011年、2012年的动态市盈率分别为12倍和10倍，依然处于历史的估值底部。A股市场当前整体市盈率水平相当于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2300点的水平。在经济冷、政策热的组合下，市场将呈现震荡向上走势。随着退市制度的推出，小盘股的投资风险开始逐渐显现。从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股，而对于创业板和绩差股要尽量规避。下半年重点配置行业为金融、地产、品牌消费、先进制造等。

　　新华基金则预计三季度股票市场即将呈现探底回升的走势，整体上仍然维持震荡筑底的格局。“由于经济仍处于衰退后期，中报期间将有很多公司业绩不及预期，市场对经济下滑的担忧不会马上缓解，因此继续对股票市场形成压制。我们对股票市场在三季度前半段持中性判断，随着股价的进一步调整和政策累计效用的不断显现，以及通胀的进一步回落，市场在三季度下半段和四季度相对会有较好表现。”

　　在投资策略上，新华基金认为，三季度的投资机会将围绕以下投资主线展开：有望先触底回升的早周期行业、对制造成本和融资成本下降敏感的部分制造业，以及股价回调后带来买入机会的消费优质成长股。其具体配置行业为：受益于金融改革创新、估值水平提升，对短期业绩预期不高的保险和券商；受益于降息利好、行业加杠杆，销量已触底的早周期行业，如地产、汽车；受益于政策利好、需求有待改善、成本有待降低的电力、工程机械、建筑建材等行业，这些行业业绩环比会有实际改善。另外，目前，由于存量资金会博弈市场中有限的投资机会，因此，中报业绩增长幅度高的个股估值水平可能比在牛市中放的更大。