把握市场反弹机会,选好抢滩利器

　　华宝证券有限责任公司 胡立刚

　　近几月来,市场持续走低,上证综指轻松跌破前期低点2132.63点,并创下三年来新低,在此背景下,大举资金进入分级基金B端博反弹,一些杠杆倍数较高的基金更是受到大规模资金的青睐,Wind数据显示,上个月,多个分级基金的场内份额出现大幅度增长。其中,银华鑫利,一个月场内流通份额增加21.94亿份,份额月增幅达43.34%。

　　然而投资者需要关注的是,在分级基金B端场内份额快速增长的同时,其溢价率也在不断走高,从我们监测的数据显示,银华锐进、申万进取、银华鑫利等几只市场上具有代表性的基金的溢价率不断攀升,其中,申万进取的溢价率更是达到123.17%。如此高的溢价已经透支了未来的反弹收益,投资者此时加入博反弹的行列,未来不一定能获取预期收益。那么,投资者应该如何选择合适的分级基金呢。

　　我们认为应该从三个角度来分析分级基金的投资价值。首先,用弹性指标来考察未来分级基金B端的场内价格的反弹力度,其次,考察分级基金的标的指数的β值,最后,投资者还应关注分级基金的风险,如流动性风险。

　　弹性是指在母基金净值涨跌1%的情况下,分级基金B端场内价格的涨跌幅,它是我们根据开放式分级基金的产品构架和定价机制,计算出来的理论值。相较于传统的杠杆率,它对于实际投资的作用更大。

　　β值对于指数型分级基金B端的涨跌幅也是一个很重要的指标,如果一个分级基金所跟踪的指数的β值很小,在市场反弹的时候,B端的涨幅可能会达不到预期的目标。而如果指数的β值很大,则可以放大B端的涨幅。

　　在选择分级基金博反弹时,不仅要考察分级基金B端的预期涨幅,也要关注它的流动性。如果B端的场内交易状况很低迷,即使它有很大的涨幅,但投资者要承担高额的冲击成本,最终投资者难以在市场反弹中博取预期的收益。因此,投资者应该选择流动性比较好的分级基金B端。

　　根据弹性与β值的乘积的值,我们建议投资者关注β值*弹性排名前五的基金,它们分别是银华鑫利、申万进取、信诚中证500B、银华锐进、金鹰中证500B。

　　考虑到流动性风险,在我们建议的五只基金中,除了金鹰中证500B流动性偏小,其它基金的流动性都比较好,这四只基金在反弹行情中将会有惊人的表现。但投资者还需注意的是,对于银华鑫利来说,由于其净值很接近到点折算点,具有一定的折算风险,而对于申万进取,投资者则需注意其高溢价风险。