QE3刺激有限 A股仍将震荡

　　上周美联储出人意料地推出了第三轮量化宽松政策（QE3），从而使得全球资本市场在一片惊呼中大涨。但A股高开低走，似乎对QE3的反应迟钝了一些。那么，究竟该如何看待后市走势？

　　QE3刺激效应递减

　　应该说，上周五A股市场的走势略低于预期。一方面，全球流动性浪潮再起，另一方面，中国刺激经济政策的相关信息也不时传出，理论上，A股应该在资源股的大幅反弹驱动下反复逞强。但想不到的是，不仅仅上证指数高开低走，出现了持续四连阴的K线组合，而且，备受全球流动性浪潮积极影响的有色金属股、煤炭股等资源股也出现了高开低走的走势。如此走势可能说明，存量资金对当前新一轮的全球流动性浪潮持有一份谨慎之心。

　　之所以如此，可能因为量化宽松政策所带来的流动性浪潮，不论是对道琼斯指数还是对A股市场的驱动力均存在着效应递减的态势。比如说第一轮量化宽松政策（QE1），从开始到结束，道琼斯工业平均指数上涨了30.82%，同期上证综指上涨了52.89%；而第二轮量化宽松政策（QE2）从开始到结束，道琼斯工业平均指数上涨了10.95%，同期上证综指却下跌了9.3%。如此数据就意味着量化宽松政策对A股的驱动效应有“一鼓作气，再而衰，三而竭”态势。

　　此外，市场其实对QE3已有所预期，尤其是全球大宗商品市场。比如说，黄金价格从8月底、9月初就开始突破上行，从1600美元/盎司迅速上升至1700美元/盎司，说明先知先觉的敏感资金已经猜测到美联储的QE3。既如此，利好出尽自然有利淡的效应，毕竟这批先知先觉的资金有获利回吐的意愿。在此背景下，A股的黄金股、有色金属股、煤炭股等对流动性泛滥有着股价积极反应的品种，自然就难以持续上涨。

　　更何况，从产品价格回升的动能来看，流动性只是影响商品价格的一个因素，更主要的因素还是在于市场的需求。不幸的是，由于中国经济回落等因素的影响，无论是煤炭还是铅、锌等基础金属的市场需求均大大下降。所以，此类个股的回落也在情理之中，这其实也是上周末A股冲高受阻的诱因之一。