QFII再扩容 彰显A股底部渐明

　今年5月以来，新批QFII机构和QFII额度都在增加。同时，更多的机构正在或打算申请QFII资格。种种迹象表明，在国内A股市场走势与国际市场出现背离的情况下，外资更加明显地关注中国市场的投资机会，或意味着A股市场底部渐明。

　　据不完全统计，8月以来，新获批的QFII机构共计8家，另有多家机构的额度扩张要求正在审理中。从以往的历史行情看，外资纷纷入场时往往是国内市场低谷时。这一点从前一轮QFII扩容可以得到印证。

　　据统计，2008年三季度至2009年一季度，共有18家QFII首次获批额度，而在此期间申请新增额度的数额达到24.1亿美元。回顾这一时期的A股市场情况便可发现，中国A股市场在2008年10月28日创下1664点的低位后，开始缓慢抬升，在此期间大批QFII新增机构获批或额度扩容，抓住了市场机会。2003年和2009年四季度以来，QFII获批速度显著放缓，这一点既有国内因素也有国际因素。以2009年四季度至2010年一季度为例，这一期间获批的QFII机构共计6家，而在这一期间申请额度变动的总额为10.5亿美元。无论是从机构数还是从额度看，显著弱于A股寻底时期。从以上对比可以看出，QFII扩容在主观和客观上都表明了市场底的确认。

　　外资机构的投资行为或许已经悄然开启。从近期瑞银、摩根士丹利等一些机构的投顾报告可以看出，外资机构对中国A股市场公司业绩底的判断已经明确。从一些主流行业龙头公司的国际对比看，国内企业PE/PB等指标都处于同行业的低位。金融、石化、基建类公司很可能成为QFII看好的板块。再从大的环境看，从中美两国及主要经济体的利率比较看，利差无疑能为这些机构带来更多的套利机会。

　　外资的进入无疑可以缓解市场流动性紧张现状。这可从央行近期的市场操作中得以体现。央行逆回购数量的扩大，Shibor短端品种的上涨等诸多指标体现了市场整体流动性的紧张。引入外资虽然从总量上不会对流动性造成太多改观，但对市场预期的管理和变化有一定的积极意义。