基金潜伏37只创业板个股 14天99次闪现大宗交易

　　创业板指数是三季度走势最强的分类指数，但随着9月主板市场的逐步企稳，创业板却由强转弱，其中创业板个股的结构性风险成为近期市场调整的“重灾区”。一边是创业板个股动辄60%、70%的半年报业绩跌幅，另一边则是创业板高管的减持和离职潮，若考虑到四季度创业板的解禁情况，创业板四季度走势很难乐观。

　　解禁洪峰不容忽视

　　目前创业板上市公司已经有350家，总市值为8751亿元，平均市盈率为32.39倍。四季度创业板限售股解禁的市值约为668亿元，占到总市值的7.6%，而目前创业板流通总市值仅3300亿左右，按此计算创业板四季度解禁市值占到流通市值的20%，即使从数据层面而言，这种冲击也不容忽视。

　　从解禁市值分布而言，10月份是一个高峰，共有495亿元的解禁规模，占到四季度的75%。其中，多以创业板原始股东大非为主，从今年创业板一路跌、小非一路减持的趋势来看，10月份大非解禁的潜在压力或不容忽视。

　　虽然10月面临解禁的37家创业板公司股价都出现过大幅下跌，但截至昨日收盘，这37家公司的平均市盈率仍然接近40倍，相比沪市主板仅10倍的市盈率明显高估。上述37家创业板公司的发行价为29元，平均市盈率高达58倍，其上市时即存在较大溢价，更直白地说，上述公司存在估值泡沫，虽然今年以来股价下跌已经挤出了不少泡沫，仍难言安全。

　　从业绩增长情况来看，上述37家公司成长性均低于预期。若考虑到经济下滑周期，以民营企业为主的微观经济体所受的冲击更大，上述公司的估值仍很难抵挡基本面回归的压力。通常A股能够长期保持40、50倍PE的企业有两种，一种是主业能够持续增长、盈利能力不断提升的企业，最典型的如云南白药等公司。还有一种是拥有可持续炒作题材的支撑，如背靠实力央企，存在资产注入预期、外向型收购兼并等，如军工之类。很显然，上述37家公司符合以上两个条件中任意一个的屈指可数，既然没有支撑高估值的内在催化剂，那么只要出现导火索，价值回归就会一触即发。而限售股解禁作为这一导火索，很可能会引发估值回归的集中爆发。

　　高管减持已露端倪

　　按理说，10月解禁的37家公司中有16家低于发行价格，但创业板大幅下跌过程中高管的表现，仍传递出不少负面信号。

　　从9月来看，创业板内高管减持人次为102次，虽然减持金额只有3.55亿元，但如此密集的套现仍令人心生寒意。同时，9月以来还出现了高管辞职潮，其中一部分可能是因为业绩不好，管理层负疚辞职；而另一部分原因可能是因为持有上市公司股票，期望辞职后套现获利。高管是最了解上市公司经营情况的，既然他们都选择密集套现，那么投资者凭什么有信心？虽然目前不少创业板股价已经有了较大跌幅，但作为原始股东，仍然有足够动力减持。这也是眼下抑制创业板行情的一大因素。(新闻晨报)