基金专户不畏55%破发率 三季度频频出击定增股

　　按照基金公司专户 “一对一”的惯例，规模一般在数千万到数亿规模不等，很少有规模达到10亿数量级的产品，这也显示出汇添富基金这一专户产品可能拿出比例非常高的头寸参与定增，这在近年来专户产品参与定增的案例中十分少见。

　　另外，根据华夏基金公告，华夏稳增混合认购5180万元，占到基金净值比例的1.41%，由此反推目前华夏稳增规模只有36.74亿元；而在二季度末，该基金规模尚有41.13亿元。剔除基金净值下跌造成的影响，该基金规模缩水约2亿份额。

　　实际上近期专户产品参与定增热情高涨，华安基金旗下“华安基金公司－兴业－天津信托有限责任公司”认购西安民生3400万股，斥资达到1.95亿元，成为西安民生第三大股东。

　　在此之前的八月份，光大保德信专门募集一只专注于 “定向增发”的专户理财产品，该“一对一”专户产品的委托资产规模超过5亿元，可见高端客户对于定增市场同样兴致盎然。

　　专户风控要求更高

　　用高比例仓位参与一只个股的定向增发，究竟是博弈还是博傻？

　　公募基金生存困境在于净值亏损影响基金经理的排名和口碑，以及基金净值缩水，而基金的生存基本无虞。对于专户产品来说，显然不是这么简单。

　　按照三季度定向增发数据，立思辰和恒泰艾普等个股定增破发幅度近半，参与定增的机构浮亏惨重。

　　“如果是专户参与，仅10%的资金参与，净值下滑比例会超过4%，一只个股的投资很可能导致这只产品被迫空仓。”北京某基金研究人士指出。

　　新华基金专户投资总监赵宇彤接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“我们基本上是(达到净值)九毛五，就会要求相关专户产品空仓”。

　　这实际上是很多基金公司的做法，北京某中型基金公司专户投资经理指出，“如果你到了九毛再去止损的话，你可能就会触及最终的清盘线(-15%)。”由于追求绝对收益，专户产品相比公募基金往往拥有更为严苛盈利要求，这也使得看似操作上自由度更高的专户投资经理在弱市中限制会更多。

　　对于企业年金和养老金来讲，基金公司内部对于风险控制更为严苛，“企业年金是不能亏的，所以他们的风控基本上都配在一块。但是企业年金持续时间比较长，就跟保本基金一样的，你先去做安全垫；我个人认为如果你风险把握不好的话，它会影响你整个的公司专户的发展，只要你赔了钱，不管大盘跌不跌，客户都不会开心。”

　　“近年来频频传出阳光私募清盘的消息，专户产品清盘的案例也时有发生，因此基金公司在专户投资配置上更为谨慎。”北京某基金研究员指出。(每日经济新闻)