永辉超市：公募宠后私募接捧

　　作为拥有独特经营模式的中国著名零售上市企业，永辉超市在上市之初曾饱受机构垂青。然而“三十年河东，三十年河西”，如今的永辉超市似乎风光已不再，不仅业绩渐走下坡路，在资本市场中也频遭“嫌弃”。今年第三季度，伴随着博时价值增长基金的离开，公司几乎已彻底被基金完全“抛弃”。然而，著名私募泽熙投资在同期的大笔持有似乎意味着公司还有看好者。那么，看好的原因何在呢？

　　公募“宠爱”只在一夕间

　　今年以来，永辉超市的业绩与股价走势均不甚理想。数据显示，公司股价自年初以来呈震荡波动局势，截至昨日，其累计跌幅已超过14%。也许正是日渐式微的经营业绩和相对萎靡的股价走势打击了机构投资者对公司的热情，早前大笔买入持有永辉投资股票的基金们纷纷出逃，去年曾经活跃于公司年报、半年报和季报十大流通股股东榜的国泰、建信、嘉实等基金如今已不见其身影。截至今年第三季度，一度看好并坚守公司的博时价值成长基金也终于远去。至此，公募基金彻底“绝迹”于永辉超市十大股东榜，公募对其的不看好态度昭然若揭。

　　然而，据永辉超市近日公布的三季报信息显示，著名私募泽熙投资旗下产品投资瑞金1号持有公司1245.71万股，以新进之姿投身其十大流通股股东榜，占流通股比2.52%。与公募基金的“远去”不同，私募对永辉超市似乎还有较大热情。“公募和私募基金的不同表现缘于其各自的投资考量。”东兴证券的一位行业分析师表示道：“这正体现了每个投资者、投资机构对公司的不同看法。公募基金可能会更加侧重公司的短期业绩，因为公募投资有一年的考核期，短期之内公司业绩或股价无法有所表现，他们一般便会离开。而私募的进场，更多是因为其看好公司的长期投资价值。我们也长期看好永辉超市的发展，公司在近两年可能还要进行扩张，未来成长可期，但财务上会面临较大压力，也许并不能为公募基金带来他们想要的，因此，目前这种状况也可看作是产业资本与金融资本之间的博弈。”

　　永辉超市证券部工作人员告诉记者，不能因为公募基金不再驻足于十大流通股股东榜，就认定机构不看好公司：“公司去年有解禁，若解禁股股东持股量很大，基金‘买不过’股东，自然不会出现在股东榜上了。”

　　跨区发展效应渐显

　　纵观今年业绩，永辉超市的表现并不太理想。从近日公布的三季报数据来看，公司今年1-9月实现营业收入178.91亿元，同比增长43.42%，实现归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，同比则降低9.81%。从今年的第一季度到第二季度，公司净利润均呈现20%以上的负增长状态，第三季度的情况虽然已经有所缓解，却仍然没有改变业绩减增的趋势。

　　永辉超市证券部工作人员对此表示：“我们第三季度的业绩好于预期，今年公司由于扩张而产生了大笔支出，成本费用增加了很多，因此三季度承压不少，在这种情况下，我们实现1-9月净利润收入3.36亿元好于早前预期。而虽然今年由于扩张而增大了支出，公司定下的不少于2011年利润收入的年度业绩目标目前并没有改变。”

　　“不能光看公司业绩前三季度与去年同期的比较，还应看到，永辉超市净利润单季同比增长了约40%。”东兴证券的行业分析师告诉记者：“外部经济环境不佳，公司的不断扩张给自身带来巨大压力，今年前三季度的业绩表现不理想是宏观因素与微观因素相互交错的结果。”

　　资料显示，截至今年三季度末，永辉超市已开业门店达到了239家，其中7-9月新开店18家，公司还在九个区域新签约14家门店项目。

　　上述东兴证券的分析师指出，永辉凭借基地直采和生鲜专业化、精细化的物流配送、门店管理等相结合的模式占据了供应链量化优势，它在次级核心区域的潜力将会成为其未来发展的最大推动力：“永辉超市在拓展了北京和安徽市场后很快便已实现盈利，而若江苏、河南、河北和东北发展则相对较为不顺，若能在这些地方实现大区扭亏，将会对其未来发展产生重要积极影响。超市的发展毕竟走的还是规模效应，接下来只要永辉超市所在区域不断铺开网点、扩大规模，其利润收益便将随之不断扩大。永辉超市本身公司的质地不错，我们认为它在未来具有较大发展潜力。不论公募、私募基金认同与否，最近一段时间以来，公司股价稳定、屡屡上涨，说明市场还是认可了其跨区扩张的能力和成绩的。”